20240114-华宝证券-2023年12月金融数据点评_数据表现平淡_政府债仍为重要支撑_8页_846kb

2023年12月金融数据点评：总量同比少增，结构分化明显，政策需加力

1 概述

2023年12月，金融数据总体表现平淡，信贷同比少增，社融规模回归，政府债券融资成为重要支撑因素。M2增速有所下降，M2-M1剪刀差收窄但仍处低位。预计下半年货币政策可能加力。

2 核心数据要点

• 信贷同比少增：12月新增信贷同比少增2300亿元，政府债净融资同比多增6498亿元推动社融回升。
• 社融触底回升：12月社融规模新增194亿元，增速9.7%，为年内首次回升超0.1个百分点。
• M2-M1剪刀差收窄：12月M2-M1剪刀差为-84%，较上月收窄3个百分点，但企业活力不足问题仍较为突出。

3 分析要点

• 居民信贷分化：短期贷款同比小幅多增，而中长期贷款增长乏力，显示居民对楼市预期尚未完全改善。
• 企业贷款需求偏弱：企业中长期贷款同比明显少增，制造业PMI连续三个月位于收缩区间，反映企业投资意愿仍较疲软。
• 货币政策展望：基于经济复苏波动性和内需不足等因素，预计下半年降准降息等宽松政策可能性较大。

4 风险提示

• 经济复苏强度不及预期
• 居民和企业信心仍显不足
• 信贷和投资增长不及政策目标
• 政策支持力度或存在不及预期可能