大成北交所两年定期开放混合型基金投资价值分析：专注北交所投资机会，把握优质成长方向-20211116-招商证券-25页_992kb

大成北交所两年定期开放混合型基金投资价值分析报告总结

一、基金产品介绍

大成北交所两年定期开放混合型基金（A类代码：014271，C类代码：014272）是大成基金即将发行的一只混合型基金，主要投资于北京证券交易所上市企业。该基金设有5亿元的募集规模上限，募集期为2021年11月19日至2021年11月25日。基金采用定期开放运作模式，设有两年的封闭期，在封闭期内进行封闭运作，开放期可进行灵活调整。

基金投资范围包括股票、存托凭证等，其中投资于北交所上市股票的比例不低于非现金基金资产的80%。基金年费率包括管理费1.50%，托管费0.25%，C类销售服务费率为0.40%。基金的运作模式和投资目标旨在通过积极的组合优化，在严格控制风险和保持良好流动性前提下，实现超越业绩比较基准的投资收益。

二、北交所投资介绍

1、北交所的设立背景

北京证券交易所的设立旨在服务中小创新型企业，尤其是“专精特新”企业，与支持中小企业发展的政策一脉相承。北交所的建立丰富了我国多层次资本市场体系，提升了中小企业融资效率和市场关注度。

2、北交所设立的意义

北交所的设立打通了中小企业直接融资通道，实施注册制，降低投资者门槛，提升原新三板精选层的融资和定价功能。此外，北交所的退市制度相对宽松，给予中小企业更多包容度和耐心，有利于创新型企业的长期发展。

3、创业板、科创板、北交所基本情况/交易制度对比

4、北交所上市公司的特征

截至2021年10月18日，新三板精选层共有66家挂牌公司，总市值约2391.7亿元，流通市值约962亿元。精选层公司主要分布在电子、机械设备、医药生物、计算机、汽车等“专精特新”企业密集的领域，其中电子、机械设备和化工行业流通市值占比超过六成。

5、北交所的投资优势

• 层层递进，便于提前发现价值和风险：北交所企业需在新三板精选层满一年后方可申请上市，便于投资者在早期阶段识别优质标的。
• 整体估值相对较低：北交所企业相较于科创板和创业板，估值水平较低，具备一定的投资空间。
• 涨跌幅限制更具弹性：北交所的涨跌幅限制为30%，高于创业板和科创板的20%，提升了市场波动性和投资机会。

三、拟任基金经理投资分析

1、基金经理简介

谢家乐先生具有7年机械、汽车、军工、通信、计算机等行业研究经验，以及2年以上的公募基金投资管理经验。他目前管理5只基金，总管理规模约87.2亿元，其中大成科创主题3年封闭运作在其任期内的收益率达155.8%，超额收益明显，风险调整后收益表现优秀。

2、投资框架

谢家乐的投资理念聚焦成长属性，偏好投资科技、医药医疗、消费服务和高端制造等成长类行业。他注重企业经营质量、业绩增速和估值把握，通过二级市场买入、打新、IPO战略配售和定向增发等方式参与北交所投资。

3、历史业绩

大成科创主题3年封闭运作在谢家乐任职期间表现优异，季度胜率62%，月度胜率72%，最大回撤低于市场占比达75%（季度）和72%（月度）。基金的超额收益显著，与业绩比较基准相比，超额收益达97.8%。

4、同类比较

该基金在风险调整后收益表现优秀，近一年和近两年年化Jensen排名分别为12/57和3/17，均优于同类基金平均水平。

5、股票仓位

基金在封闭期内保持中高仓位运作，股票仓位在65%-95%之间灵活调整。

6、行业配置

基金重点配置科技、医药医疗、消费服务和高端制造行业，行业配置相对分散，主要分布于TMT、计算机、医药医疗、食品饮料、社会服务、机械、电力设备及新能源等行业。

7、个股选择

基金所投资的股票具有较强的科创属性，且重仓股成长性强，净利润同比增长率多处于行业前50%。基金持股集中度较高，前十大重仓股占股票投资比例均在60%以上，部分期超过70%。

8、投资风格

基金整体呈现高成长风格，偏好小市值股票，2020年末开始增加小盘股配置比例。通过Sharpe模型分析，基金在成长风格上表现突出。

四、投资建议

大成北交所两年定开混合基金作为首批北交所主题基金之一，为投资者提供了一条便捷的参与渠道。该基金主要投资于北交所上市公司，契合创新型中小企业的发展方向。基金经理谢家乐在科创主题、创业板定开基金等领域具有丰富的管理经验，其投资策略注重成长性和估值灵活把握，有望为投资者带来良好的收益回报。

风险提示：基金的过往业绩不预示未来表现，投资者需注意市场波动和企业成长性风险。