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报告摘要

生猪期货早报总结（2025-03-24）

核心内容

本报告主要分析了生猪期货市场的近期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、持仓及预期等方面。同时，结合近期政策、供需变化、价格走势及市场情绪，对生猪期货LH2505合约进行了操作建议。

主要观点

1. 市场预期

供需双减：春节后生猪供应减少，出栏积极性减弱，叠加猪肉消费进入淡季，预计本周猪价震荡偏强。
基差支撑：现货全国均价14610元/吨，2505合约基差1255元/吨，现货升水期货，对期货价格形成支撑。
期货走势：生猪价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
操作建议：生猪LH2505合约日内操作区间为13200至13600元/公斤。

2. 供需分析

供应端：生猪存栏量环比减少0.6%，同比减少1.6%；能繁母猪存栏环比增加0.2%，同比减少1.9%。短期供应偏少，但需关注月中集团场出栏节奏变化。
需求端：春节后需求转淡，居民消费意愿下降，但猪肉进口关税政策提振市场信心，抑制价格下行压力。
出栏利润：周度出栏利润走势显示，短期仍有利润，但大猪出栏积极性减弱，供应端支撑减弱。

3. 风险提示

下行风险：生猪存栏维持高位，出栏增多预期可能压制价格；猪肉消费信心不足，需求进入淡季。
市场波动：需关注政策变化、天气影响及消费需求回升情况。

关键信息

1. 近期要闻

关税政策：中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税，提振市场信心。
消费淡季：春节后猪肉消费进入淡季，但价格优势可能推动消费偏好回升。
利润回落：国内生猪养殖利润高位回落，但短期仍有盈利空间。
价格预期：春节后生猪现货价格或震荡偏弱，期货维持震荡偏强格局。

2. 利多因素

供应减少：春节后生猪出栏量减少，市场供应偏紧。
关税提振：对进口猪肉加征关税，增强市场信心。

3. 利空因素

存栏增长：生猪存栏月度环比增长，可能增加供应压力。
消费淡季：猪肉消费进入淡季，需求端承压。

基本面数据

日期	近月2503	主力2505	生猪2411	外三元生猪现货价格（元/公斤）
3月13日	13870	13335	744	全国：14.57；山东：14.67；江苏：14.75；湖南：15.03；广东：15.89
3月14日	13965	13565	744	全国：14.49；山东：14.68；江苏：14.76；湖南：14.91；广东：15.68
3月17日	14000	13605	744	全国：14.54；山东：14.68；江苏：14.86；湖南：14.89；广东：15.66
3月18日	14005	13705	744	全国：14.56；山东：14.72；江苏：14.88；湖南：14.89；广东：15.63
3月19日	13995	13620	744	全国：14.63；山东：14.8；江苏：14.97；湖南：14.76；广东：15.64
3月20日	13700	13515	744	全国：14.7；山东：14.9；江苏：15.03；湖南：14.72；广东：15.64
3月21日	13645	13355	744	全国：14.61；山东：14.83；江苏：14.93；湖南：14.67；广东：15.47

仓单与价差走势

基差走势：图1显示生猪期现基差走势，当前基差为1255元/吨，现货升水期货，偏多。
价差走势：图2显示1-3、1-5、1-9合约价差走势，反映市场对未来价格预期的分歧。

供给端分析

存栏量：截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。
能繁母猪存栏：截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2%。
出栏均重：图19显示周度生猪出栏均重走势，反映市场对大猪出栏的预期。
出栏利润：图21显示周度生猪出栏利润走势，短期仍有盈利空间。
育肥成本：图16显示育肥成本走势，对价格形成一定支撑。
饲料盈利预期：图17显示周度生猪饲料盈利预期，短期盈利预期较好。

屠宰端分析

白条均价：图24显示白条均价走势，反映屠宰端价格变化。
毛白价差：图25显示毛白价差走势，反映屠宰利润变化。
屠宰结算价：图26显示屠宰结算价走势，对价格形成一定支撑。
屠宰加工利润：图28显示周度屠宰加工利润走势，短期利润尚可。
屠宰量与开工率：图29显示每日屠宰量及开工率，反映市场实际需求。
鲜销率与冻品库存：图30显示周度鲜销率与冻品库存率，反映屠宰企业库存与销售压力。

需求端分析

消费总量：图31显示年度猪肉消费总量走势，消费量环比上涨，显示价格优势推动消费回升。
猪牛肉价差：图23显示猪牛肉价差走势，反映猪肉替代品的市场表现。

其他分析

猪粮比：图32显示猪粮比走势，反映生猪养殖成本与价格关系。
收放储走势：图33显示生猪下跌和上涨历史走势，图34和图35显示2019-2024年收储与放储情势，反映政策对市场的影响。

总结

生猪期货市场当前呈现震荡偏强格局，主要受春节后供应减少及进口关税政策提振。尽管国内消费进入淡季，但现货价格仍受基差支撑，期货价格维持偏多预期。需关注月中集团场出栏节奏、二次育肥市场动态及政策变化，短期操作建议以13200至13600元/公斤区间为主。市场主要风险为生猪存栏维持高位及消费信心不足，可能压制价格上行空间。

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