20210222-华泰证券-化工行业动态点评_美国寒潮肆虐_国内化工影响几何_6页_589kb

美国寒潮对国内化工行业影响分析总结

核心内容

2021年2月，美国遭遇罕见寒潮，影响范围广泛，超过73%的地区被雪覆盖，1.5亿美国人收到冬季风暴警告，德克萨斯州进入紧急状态。此次寒潮对美国化工行业造成严重冲击，多个化工装置因不可抗力宣布停产，导致部分化工品出现供需错配，进而可能推高相关产品价格。

主要观点

• 寒潮影响范围广：此次极端天气主要影响美国墨西哥湾区，包括德克萨斯州、路易斯安那州等化工重镇，导致多个化工品生产基地停摆。
• 关键化工品产能受影响：乙烯、丙烯、聚丙烯、MDI、TDI、PO、乙二醇、醋酸等产品产能受到严重影响，其中MDI、TDI、PO受影响产能占比分别达到69.06%、100%、100%。
• 供给恢复时间较长：尽管寒潮天气有望在短期内结束，但化工装置的检修与重启预计需要数月时间，供给收缩可能持续至2021年下半年。
• 需求旺季叠加低库存：未来1-2个月全球化工品需求将进入旺季，叠加行业低库存，部分化工品价格有望进一步上涨。
• 国内相关产品受益：MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等化工品由于美国产能受阻，国内相关产品出口及价格可能受益。
• 成本上升影响国内煤化工：美国天然气价格大幅上涨，以及油价震荡，将阶段性推升国内煤化工路线相关产品的生产成本。

关键信息

受影响产能及占比

产品价格走势

• 美国天然气价格：Henry Hub现货价格从两周前的2.95美元/MMBtu上涨至4.90美元/MMBtu，涨幅达66%。
• 美国烯烃价格：受寒潮影响，乙烯、丙烯、LLDPE、HDPE等产品价格出现波动。
• 美国化肥价格：尿素、磷酸二铵等产品价格因供应短缺而上涨。
• 美国甲醇与醋酸价格：受天然气与原油价格影响，甲醇与醋酸价格也有所上涨。

国内出口情况

• 聚合MDI：2020年中国出口量70.27万吨，占出口总量的31%。
• TDI：2020年中国出口量25.63万吨，占出口总量的25%。
• 醋酸：2020年中国出口量39.99万吨，占出口总量的6%。

行业评级

• 基础化工：增持（维持）
• 石油化工：增持（维持）

风险提示

• 美国化工装置恢复时间快于预期
• 国内化工品出口需求不及预期

声明与披露

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