20230830-国联证券-北方铜业-000737.SZ-冶炼厂大修拖累盈利_布局铜基新材料助力成长_3页_302kb

公司半年报点评：北方铜业（000737）

基本情况

• 报告公布日期： 2023年8月30日
• 主要财务数据：
  • 2023年上半年营业收入同比下降2169%，归母净利润下降3920%，扣非归母净利润下降4134%。

事件分析

1. 垣曲冶炼厂系统性大修： 导致6月份停产32天，阴极铜产量下降。
2. 硫酸价格下跌： 副产品硫酸价格从2022年6月高点下跌超77%，上半年硫酸产品毛利率-217.86%，同比下降278.99个百分点。

成长驱动

1. 铜基新材料布局： 拟定增募资不超过10亿元，7亿元用于年产5万吨高性能压延铜带箔及200万平方米覆铜板项目，以延伸产业链，提高产品附加值。
2. 收购侯马北铜： 提升了铜生产规模，未来潜力被看好。

盈利预测与估值

• 财务预测（2023-2025E）：
  • 营业收入预计分别为958.3亿元、1146亿元、1242.7亿元，较2022年增速分别为-10.27%、19.58%、8.44%，三年复合增长率5%。
  • 归母净利润预计分别为69.9亿元、87.7亿元、95.6亿元，同比增速分别为14.61%、25.47%、8.98%，三年复合增长率16%。
  • 给予2023年目标价7.02元，维持“买入”评级。
• 估值： 参照可比公司，给予18倍PE。

风险提示

• 市场波动风险
• 汇率波动风险
• 安全与环保风险