2013年-CEPS欧洲政策研究中心_The_European_Banking_Disunion_3页_147kb

欧洲银行业分裂：Daniel Gros 的分析总结

核心内容

本文探讨了欧元区自2008年金融危机以来金融市场的分裂趋势，以及这种分裂对欧元区未来的影响。作者指出，尽管欧元的初衷是实现完全整合的金融市场，但近年来，跨境银行信贷显著减少，导致金融市场逐渐向国家层面回归。这一趋势可能使欧元区走向一种“既非完全整合，也非完全分裂”的中间状态，而这对于欧元区的稳定是不利的。

主要观点

• 金融市场的分裂趋势：自2008年金融危机以来，欧元区核心国家（如德国、奥地利、法国、荷兰和比利时）对周边国家的跨境信贷大幅下降，从约1.6万亿美元降至不到一半。
• 分裂的潜在好处：国家层面的金融隔离可以减少金融冲击的跨国传播，使单个国家的银行危机对整体系统的影响降低。此外，外围国家当前账户已大致平衡，未来对资本流入的需求减少，使得银行业分裂成为一种更稳定的结构。
• 分裂的经济影响：如果实现完全的银行业分裂，意大利等国家的投资者会购买本国债券，从而降低风险溢价，减少对外部资本的依赖，并提高本国储蓄者的收入。
• 分裂与财政稳定：即使风险溢价上升，资金仍会留在国内，有利于国内财政稳定，因为政府可以将更多资金用于税收，而非支付给外国投资者。
• 银行业完全整合的挑战：尽管欧洲银行业联盟的目标是实现金融市场的完全整合，但目前仍面临诸多障碍，包括政治阻力、法律问题以及对单一解决机制（SRM）的反对。这些因素使得真正的整合难以实现。

关键信息

• 数据支持：欧元区核心国家对周边国家的跨境信贷在2008年前快速增长，之后大幅下降。
• 风险溢价差异：意大利长期政府债券利率比德国高约250个基点，表明其金融风险较高。
• 当前账户平衡：除希腊外，外围国家的当前账户已大致平衡，预计2014年将出现小幅外部盈余。
• 财政背书问题：若银行的财政背书仍属国家层面，将无法实现真正的市场整合。
• “殖民化”模式：即使实现部分整合，财政强势国家的银行可能通过低成本资本收购弱势国家的银行，但这不会带来高效的金融体系。

结论

作者认为，如果无法实现完全的银行业整合，欧元区应接受银行业分裂的趋势。这将带来一定程度的金融稳定，尽管并非理想状态。分裂的金融市场虽然不是欧元的初衷，但可能是当前条件下更可行的选择。