国防军工行业惯性导航：军民两大领域空间广阔，第一二代已广泛应用，第三代加速发展-20230611-中邮证券-26页_892kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了惯性导航系统行业的发展现状、技术演进、市场空间及主要参与企业，旨在为投资者提供全面的行业洞察和投资建议。惯性导航系统因其独立性、自主性和全天候工作能力，已成为现代国防系统和民用领域的关键技术。

主要观点

1. 惯性导航的应用领域广泛
   惯性导航系统广泛应用于军用和民用多个领域，包括军用飞机、导弹、舰艇、核潜艇、坦克、无人机、智能驾驶、石油勘探、动中通移动通信等。在军事领域，惯性导航是提升作战能力的关键技术之一；在民用领域，其应用正快速扩展，尤其在无人机和智能驾驶方面。

2. 惯导技术划代与发展趋势

   • 第一代惯导基于牛顿经典力学，已成熟应用，但成本高、体积大。
   • 第二代惯导基于萨格奈克效应，以激光陀螺和光纤陀螺为主流，具有高精度和高可靠性。
   • 第三代惯导基于哥氏振动效应和微纳技术，MEMS陀螺仪是当前发展的重点，具备低成本、小体积、易批量生产等优势。
   • 第四代惯导基于量子力学，尚处于早期研究阶段。

3. 市场空间与增长潜力

   • 2020年，我国军用飞机惯导系统市场空间约25亿元，导弹和制导炸弹领域约77亿元，航天惯导约6.24亿元，陆军装甲车辆约8.72亿元，海军舰船约4.8亿元。
   • 全球惯性导航市场规模在2020年预计达到88.6亿美元，年复合增长率约13.81%。中国惯性导航市场增速高于军用市场，尤其在民用领域增长迅速。

4. 产业链与竞争格局

   • 惯性导航产业链分为器件制造、模块组装、系统集成三个层级。
   • 国内市场参与者众多，包括军工集团下属科研院所及民营企业，竞争日益激烈。
   • 产业链正向高性能、低成本、小型化方向发展，推动企业进行纵向一体化布局，如长盈通和理工导航等企业。

5. 相关上市公司分析
   报告重点推荐了以下上市公司：

   • 航天电子：惯导领域龙头，产品覆盖防务装备、宇航和航天技术应用，具备较强的技术实力和市场地位。
   • 中航电子：子公司华燕仪表专注于惯性导航系统，产品种类丰富，技术成熟。
   • 理工导航：专注于惯性导航系统研发，已应用于远程制导弹药等武器系统。
   • 长盈通：专注于光纤陀螺核心器件光纤环，具备“环-纤-胶-模块-设备”一体化产业链。
   • 晨曦航空：航空惯性导航产品丰富，具备一定的市场竞争力。
   • 芯动联科：国内高性能硅基MEMS惯性传感器领军企业，产品在高端工业、无人系统等领域有广泛应用。

关键信息

• 技术发展：惯性导航系统正经历从第一代向第三代、第四代的演进，其中第三代MEMS陀螺仪发展迅速，第四代仍处于研究阶段。
• 市场增长：全球惯性导航市场保持较快增长，中国惯性导航市场增速高于军用市场，民用市场潜力巨大。
• 成本控制：随着技术发展，惯导产业链趋向一体化，以降低成本并提升盈利能力。
• 行业风险：包括行业竞争加剧、产品降价、民品拓展不及预期、技术更新换代超预期等。

投资建议

• 行业投资评级：强于大市。
• 建议关注：航天电子、中航电子、理工导航、长盈通、晨曦航空、芯动联科等企业。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 产品降价超出市场预期；
• 民品拓展不及预期；
• 技术更新换代进展超出预期。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现；
• 股票评级分为买入、增持、中性、回避；
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市；
• 可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师声明

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