20230830-华安期货-2023年9月白糖市场展望_昔看黄菊与君别_旧好重修终不迟_14页_1mb

白糖期货月度策略报告摘要

请务必阅读正文之后的免责条款部分

一、基本面与市场展望

1. 供给与库存

• 全球糖供给偏紧格局延续至本榨季末。
• 2022/23制糖期全国食糖产量897万吨，工业库存降至159万吨，消库加速推高价格。
• 巴西产量丰产（2023/24榨季），但含糖率偏低及提前收榨抑制库存累积。

2. 进口与替代

• 中国糖浆进口显著增长（前7月+49.73%），但贴水进口原糖对现货市场支撑有限。
• 代糖替代作用不突出，果葡糖浆价格未受糖价上涨显著影响。

3. 国际动态

• 印度与泰国下榨季产量因天气预期下调，厄尔尼诺压制降雨，或导致出口限制。
• 巴西贸易流宽松、运费低廉加剧原糖供应压力。

二、价格区间与交易策略

• 短周期区间：郑糖主力合约（SR2401）预计区间运行6700-7100元/吨。
• 跨期套利建议：
  • 建议做空SR2401-SR2403价差（目标价差20元/吨），止损40元/吨。
  • 建议做空SR2401-SR2405价差（目标价差50元/吨），止损150元/吨。

三、风险要素

1. 巴西天气变化可能影响产量（如降雨不足）；
2. 政策风险（印度禁止出口）及国内糖抛储政策调整。