20221106-中航证券-思佳讯FY22Q4业绩说明会_射频短期增长乏力_高端领域成避风港_11页_2mb

思佳讯FY22Q4业绩说明会总结

核心内容概览

思佳讯（Skyworks Solutions）在2022财年第四季度实现了营收14.07亿美元，超出市场预期0.50%；每股收益为3.02美元，超出预期4.14%。2022财年全年总收入达到创纪录的55亿美元，同比增长7%。其中，非手机业务表现尤为突出，实现收入20亿美元，同比增长37%，占总收入的36%。

主要观点

1. 非手机市场增长强劲

• 基础设施和工业市场：公司为领先的光传输OEM提供可编程时序解决方案，助力数据中心和电信网络实现400G传输能力。在三星获得新基础设施订单，支持服务提供商扩展中频容量和覆盖范围。同时，公司向领先的O-RAN小型基站提供商提供全面的计时技术。
• 汽车领域：公司汽车业务季度业绩再创新高，得益于连接和电源隔离产品组合的强劲表现。公司与全球电动汽车领导者及欧洲顶级奢侈品牌合作，拓展数字广播平台。还为韩国OEM开发了车载充电解决方案，并获得施耐德电气颁发的关键供应商奖。
• 物联网市场：公司持续拓展新客户并丰富产品线，与沃达丰合作推出英国首个WiFi6E平台，为Frontier Communications提供三频平台，与亚马逊合作推出连接解决方案支持WiFi6以太网供电接入。

2. 手机业务短期承压

• 中国市场：安卓手机客户需求疲软，公司认为市场仍有恢复机会，但具体时间尚不明确，可能在2023年3月之后。
• 韩国客户：近期韩国大客户也出现需求疲软，导致公司Q4手机业务下滑。
• 客户结构：公司第一大客户（苹果）占业务比例约63%，没有其他客户占比超过10%。

3. 业绩展望与挑战

• FY23Q1营收预期：公司预计FY23Q1营收介于13.00-13.50亿美元之间，按中间值计算季减5.8%。
• non-GAAP每股稀释盈余：预计为2.59美元，季减14.2%。
• 未来展望：公司对2023年前三个月的预期较为谨慎，认为受战争和宏观环境不稳定影响，难以准确预测，主要依赖安卓市场回暖。

4. 库存管理与业务复杂化

• 库存增长：2022财年年终库存为12.12亿美元，同比增长较快，库存周转率下降。
• 库存原因：主要由于安卓手机需求疲软，同时公司产品复杂度提升，尤其是滤波器库存增加，以及为应对客户需求增加而增加的缓冲库存。

5. 收购Silicon Labs的I&A业务带来的机遇

• 技术拓展：收购Silicon Labs的基础设施和汽车（I&A）业务使公司进入电动汽车和数据中心硬件的汽车连接与隔离电源等关键技术领域。
• 客户拓展：公司已与AWS、谷歌云等公司进行交流，拓展了在高速连接、无线高速连接等领域的业务。

关键信息

财务数据（FY22Q4）

• 营收：14.07亿美元（前值13.11亿美元，预期值14亿美元）
• 毛利率：47.5%
• 净收入：302.2百万美元
• 运营现金流：14亿美元
• 资产负债情况：
  • 现金及等价物：566.0百万美元
  • 应收账款净额：1,094.0百万美元
  • 存货：1,212.1百万美元
  • 总资产：8,911.8百万美元
• 现金流量：
  • 经营活动现金流净额：236.3百万美元
  • 投资活动现金流净额：-147.4百万美元
  • 融资活动现金流净额：-165.9百万美元
  • 现金及等价物净变动：-77.0百万美元

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相当
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数

总结

思佳讯在FY22Q4实现超预期业绩，非手机市场增长显著，成为公司的重要增长引擎。尽管手机业务受到中国和韩国市场疲软影响，但公司正通过高端市场拓展和收购Silicon Labs的I&A业务，寻求新的增长机会。公司财务状况稳健，但库存管理面临挑战，未来增长仍需依赖非手机业务的持续拓展和安卓市场回暖。