20140721-申万宏源-物流_视角看O20系列报告之二-千亿市场空间-钢贸电商O2O_20页_936kb

钢贸电商O2O市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了钢贸电商O2O（Online to Offline）模式在当前流通领域变革背景下的发展机会与盈利潜力。报告指出，随着生产成本上升和互联网技术的发展，钢贸电商O2O模式有望通过优化供应链、提升效率、降低物流成本等方式，实现巨大的市场空间和盈利潜力。

主要观点

1. 流通领域变革背景

• 生产成本高企：租金和工资成本持续上涨，导致企业利润空间被压缩。
• 物流费用率高：中国物流费用率为18%，远高于美国和日本。
• 互联网技术推动变革：B2C向C2B的转变，使得满足个性化需求成为可能，同时降低企业运营成本。

2. 钢贸电商O2O市场空间广阔

• 市场潜力：预计钢贸电商O2O市场空间可达1158亿元至3782亿元。
• 行业现状：2012年钢材产量为9.52亿吨，利润1229.43亿元，单吨利润129.2元，但物流成本高达826.8元/吨。
• 物流成本下降空间：通过O2O模式，可使钢铁行业物流费用率下降1.6% - 5.3%，从而释放巨大的成本节约空间。

3. 盈利依赖线下增值服务

• 供应链金融：线下仓储服务具备信息优势，可发展货权质押、垫资、代理采购等业务，预计利润空间为152-428亿元。
• 物流增值服务：集约化和规模化操作有助于降低运输与仓储成本，参考日本经验，运输费用率可下降2个百分点。
• 切割加工服务：通过整合资源，提升整体供应链效率。

关键信息

4.1 市场空间测算

• 物流费用率下降：预计可降低1.6% - 5.3%，对应市场空间1158亿元至3782亿元。
• 总市值与市场空间对比：目前A股相关公司总市值为429亿元，对应2500亿元市场空间，表明行业尚处早期阶段。

4.2 主要参与公司

• 涉及钢贸电商O2O的公司：包括欧浦钢网、沙钢股份、物产中拓、芜湖港、五矿发展、上海钢联。
• 公司优势：
  • 欧浦钢网：拥有物流资源和银行合作，具备线下服务能力。
  • 沙钢股份：大股东为沙钢集团，具备运输、仓储、加工等综合能力。
  • 物产中拓：旗下有钢铁电商公司，具备仓储及加工能力。
  • 上海钢联：深耕钢铁电商研究，拥有广泛网点。
  • 芜湖港：具备港口资源及物流网络。
  • 五矿发展：拥有自有船队和运输能力，业务覆盖全国。

4.3 投资建议

• 以组合形式投资：由于行业发展尚处于初期，竞争格局尚未稳定，建议以组合形式配置钢贸电商O2O标的，以时间换空间。
• 关注硬实力：地理位置、仓储能力、供应链金融能力是关键。
• 关注团队执行力：公司背景和团队能力对O2O落地至关重要。

有别于大众的认识

• 盈利依赖线下服务：不同于消费资料电商，钢贸电商O2O盈利关键在于线下增值服务，如供应链金融、仓储、运输等。
• O2O是行业变革主动力：在互联网冲击和传统流通效率低下的背景下，O2O模式是提升效率、降低成本的主要手段。
• 垂直平台不等于成功：钢贸电商的成功需要综合硬实力，而非仅靠线上平台。

行业投资评级

• 行业评级：中性（维持），表明对行业整体表现持中立态度。
• 公司评级：未给出具体评级，因部分公司尚未发布相关报告。
• 基准指数：沪深300指数。

投资策略

• 大浪淘沙：在行业初期，建议投资者关注具备线下服务能力、良好运输和仓储条件的公司。
• 以时间换空间：由于行业仍处于发展初期，投资组合策略有助于分散风险，获取长期收益。

数据与图表支持

• 租金上涨：上海优质零售物业首层租金累计上涨68.5%。
• 物流费用率：中国物流费用率18%，远高于美国和日本。
• 应收账款周转率：剔除金融服务后约为10次。
• 存货周转率：剔除金融服务后为3.3次。
• 日本物流费用率：20年间下降3个百分点，其中运输成本下降2个百分点。

结论

钢贸电商O2O模式在物流、供应链金融和加工服务等线下环节具备巨大盈利潜力，预计市场空间可达千亿元。尽管行业尚处早期，但通过优化供应链、提升效率和降低成本，有望实现显著的经济效益。建议投资者以组合形式布局该领域，关注具备线下综合服务能力的公司，以时间换空间。