20211114-东吴证券-策略周评_基民VS基金经理_画像找不同_13页_1mb

基民VS基金经理，画像找不同

核心内容概述

本报告通过分析基民与基金经理的性别、年龄、投资风格及收益表现，揭示了两者在投资行为和业绩上的差异。同时，报告探讨了基金单日大涨背后的市场信号，以及当前散户与机构在基金市场中的行为趋势，进一步分析了不同基金类型在替代传统理财方式中的潜力。

基民与基金经理画像对比

基民特征

• 性别分布：基民男女比例基本五五分。
• 年龄与收益：年龄越大的基民持基收益越高。
• 交易行为：女性基民交易频率较低，但收益较高。

基金经理特征

• 性别比例：基金经理中男女比例为3:1，男性占多数。
• 投资风格：
  • 男性基金经理更倾向于管理主动权益类产品（如偏股混合、灵活配置、普通股票型基金）。
  • 女性基金经理则更多管理固收类产品（如中长期纯债、短期纯债、混合债券二级、偏债混合型基金）。
• 从业年限与收益：
  • 从业年限越长，基金经理的年化收益率越高。
  • 从业时间越长，其风险控制能力越强，年化波动率越低。
• 风险控制：女性基金经理在管理偏股和偏债产品时，波动率均低于男性。

基金大涨：是喜是忧？

• 收益来源集中：基金的大部分收益由少数上涨阶段贡献，剔除历史单日涨幅最大的20天，基金收益将大幅缩水。
• 单日最大涨幅集中在熊市：与普遍认知不同，基金单日最大涨幅多出现在熊市行情中，如2008年、2015年下半年。
• 单日涨超5%需警惕：基金单日涨幅普遍超过5%时，可能只是市场持续下行中的短暂回弹，需谨慎对待。

散户与机构行为对比

• 散户行为：尽管基金收益下滑，但基民热情未减，持基份额大幅增加，尤其在主动偏股型基金中。
• 机构行为：机构在基金收益回落时选择减持，与去年的加仓趋势形成鲜明对比。
• 趋势变化：当前基民持基风格已发生变化，从“追涨杀跌”转向更长期的持有。

哪类基金更适合替代理财？

固收+基金

• 收益与风险：年化收益率可观，波动率适中，风险控制优于纯债基金。
• 替代地产：在“房住不炒”政策下，固收+基金有望成为地产的主要替代品。
• 历史表现：2010年以来年化收益率达6.1%和6.3%，高于房地产的5.3%。

中长期纯债基金

• 收益与波动：年化收益与银行理财持平，波动率更低。
• 替代银行理财：资管新规后，纯债基金或成为低风险资金的首选配置方向。

主动权益基金

• 长期收益潜力：可战胜市场，年化收益高于主要指数。
• 风格适配：不同风格（价值、成长、平衡）适合不同市场环境，成长风格波动和回撤更大。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响上市公司基本面。
• 通胀与货币政策：若通胀飙升，货币政策可能快速收紧，对市场产生压力。
• 数据仅作分析：本文基于基金数据的客观分析，不构成投资建议。

关键信息总结

主要观点

1. 性别差异：基民男女比例均衡，而基金经理中男性占主导，性别与投资风格存在明显关联。
2. 经验价值：无论是基民还是基金经理，投资年限越长，收益越高，风险控制能力越强。
3. 市场信号：基金单日大涨未必是市场回暖信号，尤其在熊市中出现的短暂反弹更需警惕。
4. 配置趋势：在政策推动下，固收+基金和中长期纯债基金有望成为居民资产配置的新方向。
5. 投资建议：本文仅提供数据客观分析，不构成具体投资建议。

图表目录（摘要）

• 图1：男性基金经理管理产品多主动、偏股型
• 图2：女性基金经理管理产品多偏固收类
• 图3：女性基民交易频率更低，持基收益更高
• 图4：男性基金经理更善偏股，女性更善偏债
• 图5：女性基金经理波动明显更低
• 图6：不同性别基金经理换手率差别不大
• 图7：年龄越大的基民持基收益情况越好
• 图8：不同年限基金经理管理各类产品年化收益率
• 图9：剔除市场因素，基金经理从业越长超额收益越高
• 图10：从业时间越长，年化波动率越低
• 图11：基金投资大部分的收益由少数上涨阶段贡献
• 图12：上证综指单日最大涨幅集中于单边熊市的阶段性反弹
• 图13：基金单日涨幅普遍超过5%可视为谨慎信号
• 图14：今年Q1散户持基盈利下滑，基民数量却大增
• 图15：今年上半年机构赎基金，散户买基
• 图16：2010年以来房价持续稳定上涨
• 图17：固收+基金收益可观风险适中，有望成为地产替代
• 图18：银行理财产品收益率安全稳定、长期战胜通胀
• 图19：中长期纯债基金年化收益4.7%，与银行理财持平
• 图20：长期看国内公募主动权益基金可战胜市场
• 图21：不同风格基金适合于不同市场环境

相关研究

1. 《东吴策略·公募抱团趋弱，风格偏向价值——市场温度计》2021-11-09
2. 《谁是负累，谁在低预期——策略周聚焦》2021-11-07
3. 《东吴策略·彩票销售为何骤降？一一行业风火轮》2021-11-05
4. 《东吴策略·公募发行回暖，三季度分歧加大——市场温度计》2021-11-03
5. 《Q3单季负增，毛利及ROE承压——2021年三季报业绩点评》2021-11-02