20220728-太平洋-冠盛股份-605088.SH-冠盛股份_深度耕耘传动系统零部件_打造全球汽车后市场精锐力量_5页_763kb

冠盛股份（605088）总结

核心内容

冠盛股份是一家专注于汽车传动系统零部件研发、生产和销售的企业，主要产品包括等速万向节、传动轴总成和轮毂单元。公司以“一站式”后市场零部件供应商为定位，积极拓展海外市场，已在120多个国家和地区建立了营销网络，终端客户超过1000家。公司致力于通过全球布局和产品服务能力的提升，打造全球汽车后市场的精锐力量。

主要观点

1. 业绩表现强劲：公司2022年半年度业绩预增，预计实现归母净利润1.00亿元，同比增长55.7%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长99.6%。主要得益于全球布局的稳步推进、产品和服务能力的提升，以及生产效率和成本管理的优化。
2. 海外市场主导：2021年公司营收构成中，出口业务占比高达92%，表明其业务高度依赖海外市场，且在欧美售后市场已具备较高的影响力和市场地位。
3. 供应链建设：公司已在宁波、北美洲、拉丁美洲和欧洲设立多个仓储基础设施，实现产品选择和供应链方案的个性化订制。同时，与京东合作推进数智化项目，提升智能排产能力，增强对客户需求的响应速度和灵活性。
4. 品牌建设进展：公司从ODM（贴牌生产）向OBM（自有品牌）转型，自有品牌“GSP”在2021年营收占比已达44%，随着销售规模扩大和渠道覆盖面增加，自有品牌渗透率的提升将有助于增强盈利能力和市场竞争力。

关键信息

股票数据

• 目标价：23元
• 昨收盘：19.9元
• 总股本/流通：166/77百万股
• 总市值/流通：3,299/1,531百万元
• 12个月最高/最低：19.90/11.04元

投资策略

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为27.88亿元、32.23亿元、37.38亿元，归母净利润分别为1.91亿元、2.45亿元、3.00亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为1.15元、1.48元、1.81元。
• PE预测：2022年对应PE为17.31倍，2023年为13.45倍，2024年为10.98倍。
• 目标价依据：给予公司2022年20倍PE，对应目标价23元，首次覆盖，给予“增持”评级。

财务指标预测

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 全球汽车保有量增速放缓
• 主要进口国贸易政策变化
• 出口退税率降低

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
• 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。