20260525-开源证券-昆工科技-920152.BJ-北交所信息更新_储能业务累计交付138.41MWh_智算中心等新场景应用持续突破_4页_712kb

昆工科技（920152.BJ）总结

核心内容

昆工科技（920152.BJ）是北交所上市企业，2026年5月25日发布投资评级为“增持（维持）”。当前股价为16.95元，一年内最高价为35.00元，最低价为13.65元，总市值为18.87亿元，流通市值为13.92亿元，总股本为1.11亿股，流通股本为0.82亿股，近3个月换手率为159.84%。

主要观点

• 业务进展：昆工科技在储能业务方面取得显著进展，截至2026年4月28日，累计签订销售合同555.87MWh，合同总额为3.90亿元，累计交付138.41MWh，累计收款5,514.92万元。
• 项目落地：公司成功交付郑州人工智能计算中心项目铅炭电池，并与太湖能谷达成3GWh战略合作框架下的关键订单，一期15.36MWh项目已完成交付。
• 财务表现：2025年公司实现总营业收入6.32亿元，同比增长5.92%；但归母净利润为-2.13亿元，亏损较大。2026Q1营业收入微降1.03%至1.23亿元，归母净利润亏损同比扩大至-2,606万元。
• 盈利预测调整：鉴于主营业务毛利率承压及电池业务仍处于爬坡阶段，公司下调了2026-2027年盈利预测，增加2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.48/1.51/2.42亿元，对应EPS分别为0.43/1.35/2.18元。
• 估值变化：当前股价对应PE为39.0倍，预计2026-2028年PE分别为12.5倍和7.8倍，显示未来盈利预期提升。
• 风险提示：主要包括储能市场竞争加剧、高负债压力及产能爬坡和消化风险。

关键信息

财务摘要

储能业务进展

• 2025年全年储能业务新签订单69.71MWh，合同金额7,637.53万元。
• 累计交付90.31MWh，已收款3,804.29万元。
• 截至2026年4月28日，储能业务累计签订合同555.87MWh，合同总额3.90亿元，累计交付138.41MWh，累计收款5,514.92万元。

项目合作与交付

• 郑州智算中心：成功交付55.62MWh/6V-430AH铝基铅炭储能电池系统。
• 云之端网络：签署115MWh、总金额1.05亿元IDC数据中心储能电池及系统供货合同，一期15.36MWh项目已按计划交付。
• 太湖能谷：签订约1GWh铝基铅炭电池采购合同，为三年3GWh战略合作框架下的关键成果。

财务预测与现金流

• 2026-2028年预计营业收入分别为17.58/27.38/36.65亿元。
• 2026-2028年预计归母净利润分别为4.8/15.1/24.2亿元。
• 2026年预计经营活动现金流为-7.1亿元，投资活动现金流为-6.6亿元，筹资活动现金流为-29.5亿元。

财务比率

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 储能市场竞争加剧；
• 高负债压力；
• 产能爬坡及消化风险。

法律声明

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