20241031-东吴证券-晨会纪要_88页_1mb

东吴证券晨会纪要总结（2024年10月31日）

宏观策略

美国大选交易分析

• 选情更新：特朗普在民调和关键摇摆州反超哈里斯，市场对其上台的预期增强。
• 市场反应：比特币、美债利率、美元指数走强，反映市场对特朗普2.0政策可能推高通胀的预期。
• 情景分析：不同情景下资产配置策略有所变化，短期内信用债收益率可能保持稳定或下行，长端中低评级信用债在债市调整期可能更易超跌。

9月经济数据解读

• 经济表现：三季度GDP同比4.6%，边际放缓，但已度过年内低点，全年增长目标有望实现。
• 结构利好：消费和投资边际回升，物价拖累减弱，GDP平减指数降幅收窄。
• 关键指标：失业率下降，居民收入与经济增长预期改善，财政政策加快拨付，有助于改善微观主体预期。

9月社融数据

• 融资端改善：政府债融资高增，财政发力支撑社融，融资修复进程逐步展开。
• 信贷企稳：企业贷款和居民短贷未明显弱于季节性，私人部门缩表趋势减缓。
• 货币指标：M1下降趋势放缓，M2明显反弹，反映企业资金活化及逆周期政策效果。

---

行业与个股点评

中国核电（601985）

• 业绩表现：Q3业绩环比+8%，福清4号小修完成，四季度电量释放。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为107/117/127亿元，PE分别为17.7/16.3/14.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：电力价格波动、装机进度不及预期、核电机组运行风险。

云铝股份（000807）

• 业绩表现：Q3营收同比+20.24%，利润同比高增。
• 驱动因素：电解铝产能利用率提升，新能源用铝及海外补库需求增长。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为48.91/57.63/66.20亿元，PE分别为8.44/7.16/6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：铝土矿供应恢复、氧化铝价格回落、海外政策变化。

均胜电子（600699）

• 业绩表现：Q3营收同比+2%，归母净利润同比+28%。
• 投资建议：维持“买入”评级，PE分别为17/12/10倍。
• 风险提示：乘用车需求复苏不及预期、汽车安全业务修复不及预期。

海天精工（601882）

• 业绩表现：Q3业绩恢复正增长，人形机器人打开成长空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期。

赛腾股份（603283）

• 业绩表现：Q3业绩同比保持增长，Q4销售回款有望加速。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期。

星源材质（300568）

• 业绩表现：Q3单平盈利稳定，2025年出货有望维持高增长。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为4.6/5.7/8.1亿元，PE分别为31/25/17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：销量不及预期、盈利水平不及预期。

禾昌聚合（832089）

• 业绩表现：Q3单季业绩同比下滑，但整体增速稳健。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为1.25/1.58/1.97亿元，PE分别为18.01/14.26/11.43倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能爬坡不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动。

赛恩斯（688480）

• 业绩表现：Q3业绩同比-34.5%，但业务结构改善。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润维持2.02/2.15/2.67亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、生态建设不及预期、技术研发不及预期。

神州泰岳（300002）

• 业绩表现：Q3业绩符合预期，游戏业务稳健。
• 盈利预测：上调EPS至0.71/0.72/0.80元，PE分别为18/18/16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：老游长线运营不及预期、新游流水不及预期、计算机业务扭亏不及预期。

中集集团（000039）

• 业绩表现：业绩符合预期，持续受益于集装箱需求复苏。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润维持25/33/48亿元，PE分别为19/14/10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动。

恩捷股份（002812）

• 业绩表现：Q3出货增速亮眼，业绩符合预期。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为6/9/15亿元，PE分别为56/38/23倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：销量不及预期、盈利水平不及预期。

欣旺达（300207）

• 业绩表现：Q3业绩符合预期，消费锂电持续亮眼。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为17/21/27亿元，PE分别为25/20/16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：电动车销量不及预期、行业竞争加剧。

苏州科达（603660）

• 业绩表现：Q3业绩环比修复，持续拓展业务新增长空间。
• 盈利预测：2024-2026年EPS为-0.11/0.14/0.30元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧。

东土科技（300353）

• 业绩表现：Q3业绩受政策影响，但工业OS营收高增。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为0.42/0.86/1.52亿元，PE分别为50/32/25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、生态建设不及预期、技术研发不及预期。

中信证券（600030）

• 业绩表现：自营业务表现亮眼，财富管理类业务有望改善。
• 盈利预测：上调归母净利润为217/253/307亿元，PB分别为1.49/1.43/1.36倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、证券市场恢复不及预期。

海泰新光（688677）

• 业绩表现：Q3业绩短期承压，但下游去库存逐步见底。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润调整为1.40/2.04/2.50亿元，PE分别为31/21/17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游客户采购恢复不及预期、新产品研发或推广不及预期。

博瑞医药（688166）

• 业绩表现：Q3业绩符合预期，创新管线稳步推进。
• 盈利预测：调整归母净利润为2.08/2.58/2.95亿元，PE分别为61/50/43倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：研发进度不及预期、制剂产品市场拓展不及预期。

伊戈尔（002922）

• 业绩表现：Q3收入同比+26%，但净利润同比-55%。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润为2.1/1.9/2.7亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策不及预期。

理邦仪器（300206）

• 业绩表现：Q3业绩符合预期，创新药研发费用影响利润。
• 盈利预测：调整归母净利润为2.08/2.58/2.95亿元，PE分别为61/50/43倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：研发进度不及预期、制剂产品市场拓展不及预期。

恒立液压（601100）

• 业绩表现：Q3盈利能力短期承压，但长期成长空间广阔。
• 盈利预测：调整归母净利润为24.62/30.33/36.23亿元，PE分别为29/23/20倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧、出海不及预期。

华海清科（688120）

• 业绩表现：业绩稳健增长，看好先进封装打开CMP设备空间。
• 盈利预测：维持归母净利润为10.9/13.9/15.8亿元，PE分别为40/31/27倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游资本开支下滑、美国制裁影响、新品产业化不及预期。

恩捷股份（002812）

• 业绩表现：Q3出货增速亮眼，业绩符合预期。
• 盈利预测：调整归母净利润为6/9/15亿元，PE分别为56/38/23倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：销量不及预期、盈利水平不及预期。

---

总结

核心内容

• 宏观经济：三季度经济增速边际放缓，但已度过低点，政策发力有望支撑全年经济增长。
• 大选影响：特朗普上台预期增强，市场交易转向“特朗普模式”，对资产价格产生显著影响。
• 行业动态：部分行业如新能源、消费电子、医疗设备等表现强劲，而部分行业如房地产、热泵等面临挑战。

主要观点

• 市场情绪：随着美国大选临近，市场对政策变化敏感，资金开始重新配置。
• 业绩预期：多数公司Q3业绩符合预期，部分公司因行业周期或政策调整，业绩出现波动。
• 投资策略：关注具备成长性、政策支持、行业景气度提升的公司，同时警惕部分行业因需求下滑或政策变动带来的风险。

关键信息

• 盈利预测调整：部分公司因市场环境变化，调整了盈利预测，但仍维持“买入”或“增持”评级。
• 行业趋势：新能源、AI、高端制造等领域持续受到关注，成为未来增长的主要驱动力。
• 风险提示：主要风险包括宏观经济波动、政策不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。

整体来看，市场对四季度的政策预期较为积极，部分行业已显现回暖迹象，投资逻辑聚焦于成长性与政策支持。