低空经济高价值量环节，多领域设备的“心脏”-国投证券_31页_2mb

国投证券股份有限公司发布的《卧龙电驱（600580SH）公司深度分析》报告指出，卧龙电驱作为全球电机制造龙头企业，其高压电机市占率全球第二，低压电机市占率全球第三。公司通过内生增长和外延并购，业务覆盖工业电机及驱动（占比61.96%）、日用电机及控制（19.99%）、电动交通（6.24%）等领域，广泛应用于新能源、低空经济、汽车等赛道。报告主要提出三大增长曲线：

1. 工业电机稳步增长：国内政策推动大规模设备更新，2027年多领域设备投资规模较2023年增长25%以上，叠加美国制造业回流（2024年8月建厂投资额同比增长1832%），工业电机需求加速。2023年公司在役高效节能电机占比20%，2025年目标提升至70%以上，行业迭代升级将推动公司业绩增长。2023年工业电机收入达964.5亿元，2024-2026年预计分别增长1003%、1058%、1058%，毛利率稳定在29.5%-30.5%。

2. 日用电机需求回暖：家电“以旧换新”政策催化，2024年1-9月大家电销量同比增长34.9%，均价回升56.75%。公司深耕日用电机领域，2023年收入311.1亿元，毛利率16.59%。2019-2023年微特电机业务CAGR达43.6%，2024-2026年预计收入同比增长1500%、1400%、1200%，毛利率维持高位。

3. 低空经济开启新增长：政策拐点已至，四部门提出2030年低空经济带动万亿市场规模。公司布局航空电驱5年，覆盖大、中、小三型产品，参与适航标准编写并建立环境测试试验中心，具备国际认证优势。与商飞、沃飞长空等主机厂合作，形成技术闭环。电驱系统占eVTOL成本50%，高功率密度（>5kW/kg）和适航要求构成技术壁垒。

财务预测：2024-2026年公司营收预计分别为1680亿元（+79%）、1871亿元（+114%）、2094亿元（+119%），净利润分别为96亿元（+803%）、113亿元（+187%）、138亿元（+217%），动态市盈率25倍对应目标价1825元。

风险提示：经济及地缘政治不确定性、原材料价格波动、eVTOL政策及研发进度不及预期、盈利预测偏差等。

报告强调，公司在工业电机、日用电机和低空经济三大领域具备增长潜力，叠加新能源车渗透率提升，未来三年将实现业绩快速扩张。