工业硅月报：供应阶段性恢复，工业硅低位震荡-20240306-金源期货-15页_634kb

工业硅行业分析报告摘要

一、宏观与基本面回顾

宏观

• 中国2月制造业PMI持续位于枯荣线下方51%，显示制造业复苏乏力，春节期间生产活跃度下降。
• 央行超预期降LPR利率，但未能显著提振短期工业品需求。

供应端

• 西北地区产量逐步恢复，填补川滇淡季缺口，但西南地区因水电紧张维持偏低产量。
• 工业硅全国开炉率降至41%，企业利润承压，运输、能源成本高企。

需求端

• 光伏产业链中下游需求尚未全面启动，组件同比增速放缓，硅料新增订单有限。
• 有机硅减产封盘推涨，但需求韧性不足；铝合金铝棒开工率下降，地产拖累消费。

二、库存与市场动态

• 工业硅社会库存达35.9万吨，仓单持续上行，显性库存高位运行，短期供需偏紧。
• 现货价格全面走跌，421#、553#等主流牌号月跌幅超20%，市场看跌氛围浓厚。

三、产业链展望

• 3月展望：工业硅料价维持低位震荡，主要波动区间13000-13700元/吨。
• 核心风险：西北复产不及预期、宏观超预期复苏驱动消费等。

四、重点关注

供应端动态：西北复产进度、西南枯水期限产变化。
需求端变化：3月组件回暖情况，有机硅、铝合金开工率恢复程度。
库存压力：显性库存回落节奏，注册仓单对价格的抑制效应。