2023-12-01-IMF-社会动荡的经济后果_来自首次公开募股的证据_52页_908kb

社会动荡对IPO市场影响的实证分析

研究背景
基于COVID-19疫情期间后全球社会动荡事件急剧增加，本文利用国际股票市场IPO数据，分析社会动荡对IPO发行价格的影响机制。

主要研究发现

1. 情绪效应主导

   • 社会动荡通过显著降低投资者情绪，导致IPO发行价格偏低
   • 现实中18-34%的样本IPO受到对冲（如短卖限制），强化了该效应

2. 制度缓冲作用

   • 制度质量高的市场（控制腐败、法律公平）能减弱社会动荡对IPO定价的负面影响
   • 高不确定性规避文化也会弱化该关联

3. 竞争效应

   • 社会动荡降低IPO需求与市场热度，是情绪效应的协同表现

结论与发现

• 社会动荡通过降低投资者情绪导致IPO发行价格偏低
• 制度质量能够部分缓解该负面影响
• 该发现拓展了IPO定价理论，对处于动荡中的公司筹资具有重要启示