2017-珠宝首饰行业深度报告：行业进入新常态，看好全产业链优势的黄金龙头和时尚化珠宝首饰企业_35页-3mb

报告摘要

珠宝首饰行业深度报告总结

核心内容

国内珠宝首饰行业已进入新常态，增速放缓，投资需求逐渐让位于个性化消费。行业整体零售规模接近5000亿元，其中黄金首饰消费占比约50%，K金与钻石镶嵌类约17%，翡翠玉石类约15%。黄金作为保值增值工具，曾主导过去五年的市场增长，但随着金价下跌和通胀压力减缓，市场更关注消费者的心理和情感需求，婚庆与自我佩戴等个性化需求占比逐步提升。

市场层次分明，不同消费群体对珠宝首饰的需求差异显著。未来，K金与彩宝等时尚类珠宝首饰的增长空间较大，时尚与轻奢定位的品牌更具成长性。同时，随着80-90后成为消费主力，个性化定制需求将推动市场发展。

行业集中度有望逐步提升，龙头公司强者愈强。目前，国内前四位企业收入占比仅为16%，远低于美国的32%。随着中小企业的经营压力增大，行业整合将成为趋势，全国性龙头企业将更有机会抢占市场份额。

主要观点

行业趋势：行业增速放缓，投资需求退潮，市场回归个性化消费。
市场结构：市场层次分明，不同消费群体需求差异显著，未来时尚与轻奢品牌更具成长性。
竞争要素：品牌、渠道与设计成为竞争核心，线上线下结合是大势所趋。
行业集中度：未来集中度将提升，龙头企业将通过并购整合扩大市场份额。
消费群体：80-90后消费群体推动婚庆与个性化需求，带动市场增长。
企业策略：企业通过产品结构优化、品牌并购、员工持股计划等方式提升竞争力和市值。

关键信息

行业规模：2014年珠宝首饰行业整体零售规模接近5000亿元，其中黄金首饰占比约50%。
消费结构：2015年前三季度，传统黄金首饰收入继续下滑，K金业务保持稳健增长。
投资建议：重点推荐老凤祥、豫园商城和潮宏基，分别对应品牌运营、渠道掌控和设计能力。
风险提示：黄金、铂金、钻石等原材料价格波动、行业存货增加对现金流的压力、宏观经济下行带来的零售压力。

投资建议

重点推荐：
- 老凤祥：拥有品牌运营、渠道掌控与产品定价优势，具备通过并购整合扩大市场份额的能力。
- 豫园商城：与老凤祥类似，具备品牌与渠道优势，未来有望通过并购实现增长。
- 潮宏基：设计能力较强，主打产品更符合个性化需求，重点推荐。
估值：珠宝首饰板块整体市盈率和市净率处于较高水平，但龙头企业的估值仍处于合理区间。
财务预测：潮宏基预计2015-2017年每股收益分别为0.34元、0.40元和0.51元，给予2016年40倍PE，对应目标价16元。
风险提示：
- 原材料价格波动。
- 存货增加对现金流的影响。
- 品牌并购整合效果不及预期。