20231013-新湖期货-新湖能化橡胶产业链周报_34页_9mb

新湖期货橡胶市场分析总结

核心内容

新湖期货对天然橡胶及合成橡胶市场进行了详细分析，指出四季度天然橡胶价格整体偏强，合成橡胶市场则呈现供需双旺格局。

主要观点

天然橡胶

1. 四季度价格偏强：天然橡胶在国庆长假后两个合约RU和NR表现强势，四季度通常因季节性因素及基本面利多而上涨。
2. 全球减产预期：印尼作为全球第二大产胶国，今年减产几成定局，印尼产量减少将对全球市场产生影响。
3. 国内库存去库：尽管国内库存绝对水平较高，但近期持续逆季节性去库，海外产区库存也非常低。
4. 天气影响：泰国南部主产区降雨较多，限制原料产出，导致原料价格一路上行。
5. 产量预期下降：2023年产全乳胶产量或在20万吨左右，低于市场预期，收储可能性仍存。
6. 轮胎需求良好：9月重卡销量同环比走强，物流景气度明显好转，轮胎需求尚可。
7. 投机性需求：临近年底，市场交易明年宏观预期，商品价格四季度偏强。
8. 操作建议：以做多思路操作天然橡胶，但需留意轮胎厂利润状况及RU期货烟片胶窗口是否打开。

合成橡胶

1. 丁二烯橡胶：交割品数量稀少，国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能仅85万吨，市场流通货源少，期货升水较大。
2. 丁二烯进口：1-8月进口量27万吨，同比增加232%；8月进口4.7万吨，同比增加523%。
3. 新产能投放：2023年国内丁二烯新增产能57万吨，部分厂家已投产，部分预计2024年或2025年投产。
4. 下游需求：丁苯胶、ABS、SBS等下游产品需求良好，但部分产品如ABS因库存累积及利润不足，负荷下调。
5. 顺丁胶：1-9月产量92万吨，同比增加7%；进口量16万吨，同比增加40%。多数厂家正常运行，部分计划大修。
6. 价差分析：RU合约继续升水05合约，天胶-丁苯胶价差快速走强，显示天胶相对更强。

关键信息

天然橡胶市场数据

• 1-8月产量：730万吨，同比增长1%。
• 1-8月出口：661万吨，同比减少2%。
• 1-8月总供应：474万吨，同比增长15%。
• 1-8月消费量：439万吨，同比增加11%。
• 1-8月轮胎产量：6.5亿条，同比增长14%。
• 1-8月轮胎出口：4.1亿条，同比增长7%。
• 1-8月轮胎出口重量：569万吨，同比增长14%。
• 9月重卡销量：8万辆，同比增长55%。
• 9月乘用车销量：249万辆，同比增长21%。
• 9月重型整车销量：17.2万辆，同比增长57%。

合成橡胶市场数据

• 丁二烯产量：1-9月342万吨，同比增长10%。
• 顺丁胶产量：1-9月92万吨，同比增长7%。
• 丁苯胶产量：未提供具体数据，但下游需求良好。
• ABS新增产能：2023年国内新增ABS产能211万吨，有效产能119万吨。
• SBS新增产能：19.5万吨，部分厂家已投产。

价差与库存

• RU跨月价差：01合约继续升水05合约。
• 乳干比：乳胶需求转弱，市场关注。
• 库存情况：全乳胶库存偏低，深色胶去库，浅色胶快速累库。
• 合成胶库存：合成胶库存可控，基本面矛盾不突出。

总结

新湖期货认为，天然橡胶在四季度具备上涨动力，主要受减产预期、库存去库、天气影响及轮胎需求等因素推动。合成橡胶市场则因新增产能及下游需求而呈现供需双旺，但部分产品如ABS和SBS存在库存压力。投资者可考虑以做多思路操作天然橡胶，同时关注合成橡胶的库存变化及下游需求情况。