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万联证券晨会纪要 - 2025年02月12日

核心观点

• 市场表现概览：

  • A股： 当日三大指数全线收跌，上证指数（-0.12%）、深证成指（-0.69%）、创业板指（-1.43%）。沪深两市成交额达到1635.70亿元。
  • 申万行业： 纺织服饰、银行、传媒板块领涨，房地产、电力设备、国防军工板块领跌。
  • 概念板块： 铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅靠前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池板块跌幅较大。
  • 港股： 恒生指数（-1.06%）、恒生科技指数（-2.73%）收跌。
  • 海外市场： 美国三大指数涨跌不一，道指微涨（0.28%），标普500小幅上涨（0.03%），纳指微跌（-0.36%）。

• 重要新闻：

  • 宁德时代港股IPO申请： 宁德时代正式向港交所提交H股上市申请，计划募资至少50亿美元，保荐人包括美银、中金等机构，目标是支持全球化战略。
  • 苹果与阿里巴巴合作： 为iOS用户联合开发人工智能功能，苹果此前未选择继续使用其深度学习模型DeepSeek，此合作可能是其应对中国区销售增长放缓的策略之一。

• 研报精选重点（消费与纺织服饰）：

  • 扩内需政策加强：

    • 国务院常务会议将"提振消费"列为首要任务，强调扩大内需（尤其是国内大循环）的重要性。预期将出台更多政策，包括优化消费环境、扩大旅游消费、发展入境消费、促进汽车更新换代、鼓励"人工智能+消费"等。
    • 投资建议：
      • 关注社会服务（旅游、酒店、餐饮、入境消费）。
      • 关注食品饮料龙头。
      • 关注黄金珠宝龙头（悦己消费、非婚嫁场景渗透）。
      • 关注国货化妆品龙头。

  • 纺织服饰行业展望：

    • 2024年行业面临消费需求疲软、金价上涨等压力，部分公司首亏或续亏，整体盈利预期不高。
    • 子板块分化：纺织制造预增公司占比提升，但仍有首次亏损案例。服装家纺表现最差，亏损增多。饰品（黄金珠宝）受金价压制，但工艺提升和消费观念变化有望提升非婚嫁场景渗透率。
    • 风险提示： 宏观经济恢复不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

## 关键数据点回顾

*   A股普跌，成交量略增。
*   宁德时代重磅港股IPO申请。
*   美股分化，纳指微跌。
*   港股表现疲软。
*   人民币汇率微幅下跌。
*   行业龙头多披露业绩预告，部分现亏损压力。