20260713-华源证券-嘉泽新能-601619.SH-SAF_绿醇产业进展加速_回购加速传递信心_3页_296kb

嘉泽新能(601619.SH)总结

核心内容

嘉泽新能（601619.SH）近期在可持续航空燃料（SAF）和绿色氢氨醇产业方面取得显著进展，同时公司通过股份回购传递市场信心，展现出较强的产业布局能力和财务策略灵活性。

主要观点

1. 产业进展加速

• SAF项目推进：公司与霍尼韦尔UOP公司就10万吨级乙醇制航空燃料（ETJ）项目展开深入交流，为后续布局打下合作基础。
• 绿氢醇航油化工联产项目落地：2026年7月，公司与太原清徐县签订绿氢醇航油化工联产项目协议，标志着公司在绿色能源产业链上再添一城，进一步扩大其在绿色能源领域的影响力。
• 布局腹地扩展：继黑龙江、吉林之后，太原清徐成为公司布局SAF和绿醇产业的又一重要区域，显示公司对绿色能源发展的高度重视。

2. 股份回购传递信心

• 回购进展：截至2026年7月10日，公司已累计回购股份0.29亿股，占总股本的1%，回购金额达1.4亿元。
• 回购计划：公司计划使用不超过4.4亿元（含）且不低于2.2亿元（含）的自有资金及专项贷款回购股份，回购价格上限为6.63元/股。
• 回购加速预期：因股价较高和分红等因素影响，回购进程曾有所放缓，但近期相关因素减弱，预计下半年回购将加快，进一步提振市场信心。
• 大股东减持结束：第二大股东GLP减持计划实施完毕，对股价的扰动或已消除，有利于公司股价稳定。

3. 主业盈利稳健

• 风电业务：公司主营风电业务，截至2025年底，拥有在建待建风电项目约2GW，主要位于黑龙江、广西、吉林，这些地区风资源丰富，建设成本低，预计未来项目投产后将显著提升盈利能力。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为7.0亿、9.0亿、15.0亿元，同比增速分别为-1.97%、28.38%、66.43%。
• 估值水平：当前股价对应的PE分别为17、13、8倍，公司估值持续下降，未来成长性有望支撑估值提升。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

财务预测摘要

现金流量预测

财务比率分析

风险提示

• 风电投产进度不及预期：在建风电项目可能因外部因素延迟投产，影响业绩增长。
• 风电电量、电价波动：风电行业受自然条件和政策影响较大，存在经营不确定性。
• 绿色甲醇投产进度不及预期：SAF和绿醇项目可能因技术、资金或政策因素延迟，影响公司绿色能源战略推进。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司SAF和绿醇项目推进顺利，回购进程加速，主业盈利稳健，未来业绩增长潜力大，估值持续下降，具备长期投资价值。

结论

嘉泽新能正加速推进可持续航空燃料和绿色氢氨醇产业布局，同时通过股份回购传递积极信号，增强市场信心。公司主业风电盈利稳定，未来项目投产有望带来业绩增长。尽管面临一定的风险，但公司成长性突出，估值持续优化，维持“买入”评级。