20240125-交银国际证券-大唐新能源-01798.HK-公司盈利回复增长趋势_不确定因素大致反映_上调评级至买入_6页_558kb

大唐新能源（1798HK）研究报告总结

核心观点

• 评级调整：交银国际上调大唐新能源评级至“买入”，维持2024-2025年新增装机预测22/30吉瓦，但公司仍维持2025年新增装机40吉瓦目标。

业绩回顾

• 2023年表现：尽管受气候因素影响，风电发电量同比低14%，全年增长仍达74%。主要因2022年高基数，三季度连续下降为近年小概率事件。
• 光伏发电：全年增长492%，新增装机集中在12月。

2024年展望

• 新增装机：预测2024年风电及光伏新增装机22/30吉瓦。预计增速7%/9%，毛利率降幅至52%。
• 电价预期：下调风电及电价估计，风电下调10%，光伏下调20%。
• 盈利预测：下调2023-25年盈利预测56-77%，维持6倍PE估值标准。

估值与风险

• 市盈率/倍市净率：当前低于历史平均值，估值处于合理区间。
• ROE提升：2023年预期达13%，支撑估值。
• 主要风险：董事长变动影响短期规划，管理层收购态度保守，2023年盈利可能同比下降9%。

结论与建议

上调评级至买入，目标价220港元（较现价+27%）。权益覆盖公司包括京能清洁能源、龙源电力等新能源运营商。

免责声明：本报告由分析师郑民康（分析师代码852）发表，其中蒋昊（分析师代码856）亦参与估值。风险因素：营运情况、管理决策与行业政策变动。仅供参考，投研决策需独立判断。