20251212-中泰证券-零食行业2026年投资策略_健康零食方兴未艾_量贩之风蒸蒸日上_6页_623kb

零食行业2026年投资策略总结

核心内容概述

2026年零食行业仍处于高景气周期，健康化、功能化、高性价比成为市场主流趋势。行业整体呈现多元化、成熟化发展态势，量贩渠道增长迅速，头部企业通过供应链优化、品类拓展、渠道创新等手段持续提升竞争力。

行业现状与趋势

市场规模

• 2023年市场规模：1.27万亿元
• 2028年预测市场规模：超过1.6万亿元
• 年均复合增长率（CAGR）：5.2%
• 量贩零食零售市场规模：预计2029年达6,137亿元，2024-2029年CAGR为36.5%

品类趋势

• 健康零食：增长最快，2023-2028年预计CAGR为6.2%
• 魔芋及燕麦：作为健康零食的重要组成部分，未来仍有较大创新空间
• 传统品类：如糖巧、冰淇淋、咸味零食等增长放缓，部分品类甚至出现负增长

渠道发展

• 量贩零食：成为主流消费渠道，CR2（市场集中度）达78.5%
• 门店扩张：2025年预计量贩零食门店总数达4.5万家，鸣鸣很忙与万辰集团合计占比达78.5%
• 即时零售与新兴渠道：头部企业积极布局，提升消费者转化效率与单店运营能力

主要观点与投资建议

投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 企业评级：
  • 卫龙美味：建议重点关注，魔芋品类表现突出，产品创新加速
  • 盐津铺子：建议重点关注，大单品带动增长，渠道调整逐步理顺
  • 西麦食品：建议重点关注，健康矩阵持续扩容，全域布局成效显著
  • 万辰集团：建议关注，依托供应链优势和港股上市提升资本市场关注度

头部企业表现

• 万辰集团：2025年Q1-Q3收入增长77.4%，归母净利润增长917.0%，渠道扩张与供应链提效效果显著
• 卫龙美味：魔芋产品持续创新，如麻酱口味、牛肝菌口味等，股价涨幅达56%
• 盐津铺子：2025年Q1-Q3收入增长14.7%，归母净利润增长22.6%，股价表现优于行业
• 西麦食品：推出多款功能性燕麦产品，渠道表现亮眼，毛利率有所提升

关键信息

健康零食发展机遇

• 魔芋、燕麦等健康品类具备较强增长潜力，"魔芋+"、"燕麦+"等创新模式有望拓宽品类边界
• 头部企业具备自产自研能力，供应链体系完善，有望持续受益于健康化消费趋势

量贩渠道发展趋势

• 量贩零食行业集中度高，头部企业通过精细化运营提升效率
• 未来增长依赖消费者转化效率、单店运营能力与资金储备

企业表现分化

• 部分企业如洽洽食品、劲仔食品、甘源食品受原材料成本上涨及费用投入影响，利润表现疲软
• 有友食品、三只松鼠等通过渠道拓展与产品创新实现业绩提升

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响企业成本与利润
• 销售季节性波动：部分品类受季节影响较大
• 市场竞争加剧：行业高度分散，竞争激烈
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与合规问题
• 数据与测算偏差：第三方数据可能存在失真，市场规模测算存在不确定性

投资逻辑总结

• 健康零食与量贩渠道是未来增长的主要驱动力
• 具备供应链优势、产品创新能力及渠道拓展能力的企业更具投资价值
• 建议重点关注卫龙美味、盐津铺子、西麦食品等健康零食龙头企业，以及万辰集团等量贩零售领先企业

重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，反映分析师研究观点，不构成投资建议
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新信息
• 投资有风险，入市需谨慎