2025-05-22-Bernstein-康威泰克集团（CTEC）_康维德4个月交易更新-年初开局稳健_所有部门均有望实现目标_2025年指引略有上调_10页_328kb

内容总结

Convatec集团近期发布了2025年前三个月的交易更新，整体业绩稳健，各业务部门均有望完成目标。集团有机收入增长6.2%，报告收入增长5.1%，较调整后预期略超预期。各业务领域情况如下：

• Advanced Wound Care: 欧洲地区开局较慢，但排除InnovaMatrix因素，有机增长为低至中单位数。
• Ostomy Care: 有机增长达到中单位数。
• Esteem Body: 产品表现良好。
• Continence Care: 有机增长为中至高单位数。
• Infusion Care: 有机增长为两位数，得益于良好的市场阶段，预计将在今年余下时间恢复正常。

公司维持了对InnovaMatrix的销售指导（7500万美元），尽管CMS推迟了相关编码实施的日期。这一延迟为公司进行相关的随机对照试验提供了更多时间，预计将在2026年发布结果。调整后的营业利润率维持在22.0%-22.5%，每股收益将实现两位数增长。中期指引未变。

分析师维持**“跑赢大盘”**评级，并将目标股价从275英镑上修至300英镑，预期股票今日将有小幅上涨，全年指导的上调可能推动市场一致预期上修。公司整体前景良好，能够实现稳健的2025财年业绩。

主要风险包括：输液护理未能恢复预期增长、英镑兑美元汇率走强、造口袋及护理产品销售收入不及预期。建议投资者关注创新业务进展和汇率变动的影响。