20180701-川财证券-泰格医药-300347.SZ-2018年半年度业绩预告点评_内生持续高增长_汇兑损益或缩窄_3页_345kb

报告摘要

泰格医药于2018年6月30日发布了2018年半年度业绩预告，显示公司上半年归属于上市公司股东的净利润预计为19,738.87万元至23,327.75万元，同比增长65%至95%。非经常性损益预计为4,500万元至5,000万元，表明公司投资收益增长显著。

业绩增长强劲：公司2018年上半年扣非后归属母公司股东净利润预计为14,738.87万元至18,827.75万元，同比增长40.82%至79.88%，显示出主营业务的持续增长。
二季度业绩环比提升：二季度扣非后归属母公司股东净利润预计为7,821.99万元至11,910.87万元，环比一季度提升13.09%至72.20%，表明公司业绩在二季度出现较大提升。
非经常性损益增长：公司非经常性损益预计为4,500万元至5,000万元，接近2017年全年6,111万元的水平，预计2018年投资收益或达亿元，显示出公司在投资领域的良好回报。
汇兑损益有望缩窄：由于人民币在2018年第二季度持续贬值，公司海外业务占比约60%，预计汇兑损益将有所改善，为公司业绩带来弹性。
盈利预测与估值：预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润4.59亿元、6.20亿元、8.10亿元，对应EPS分别为0.92元、1.24元、1.62元，PE分别为67.25倍、49.90倍、38.19倍。当前行业PE（TTM）中位数为66.16倍，公司2018年业绩高增长有望持续，给予“增持”评级。

年度	营业收入（百万）	同比增长率	归属母公司净利润（百万）	同比增长率	EPS（元）	PE（倍）
2017A	1687	43.6%	301	114.0%	0.60	103.12
2018E	2260	34.0%	459	52.5%	0.92	67.25
2019E	2880	27.4%	620	35.1%	1.24	49.90
2020E	3520	22.2%	810	30.6%	1.62	38.19

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	42.9%	45.0%	46.0%	47.0%
净利率(%)	4.6%	4.6%	17.8%	20.3%
ROE(%)	12.0%	15.5%	17.6%	19.0%
ROIC(%)	19.7%	28.0%	33.6%	40.9%
资产负债率(%)	21.3%	16.2%	15.9%	15.2%
流动比率	1.88	3.65	4.07	4.81
速动比率	1.88	3.64	4.07	4.80
总资产周转率	0.57	0.60	0.66	0.68
每股收益（最新摊薄）	0.60	0.92	1.24	1.62
每股经营现金流（最新摊薄）	0.63	0.36	0.76	1.14
每股净资产（最新摊薄）	5.01	5.92	7.03	8.52
P/B	11.31	9.56	8.05	6.64
EV/EBITDA	60	40	30	23

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证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

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