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焦炭市场总结（2025年12月5日）

1. 价格与基差分析

• 现货价格：干熄焦山西、河北、山东、江苏报价普遍环比下行，月跌幅在11.72%-9.46%之间；湿熄焦吕梁、临汾出厂价稳中有降。天津、日照、青岛等港口准一平仓价也出现不同程度下滑。
• 期货盘面：
  • 05合约基差为130.77，较上周扩大12.50；09合约基差67.27，同比扩大12.00；01合约基差255.77，基差扩大12.50。主力基差率继续扩大，显示现货与期货价差走大，期货定价偏低。
• 主力合约价差：各月份价差均呈扩大趋势，如1-5价差188.50，同比扩大33.00，显示近远月价差扩大，市场预期较强。

2. 库存情况

• 焦化厂库存：44.69万吨，周环比小幅下降0.52%，行业库存处于较低水平。
• 港口库存：达181.30万吨，较上周下降6.10%，同比下降20.81%，但高库存可能结构性过剩或贸易商囤货。
• 钢厂库存：本周625.25万吨，周环比小幅下降0.27%，单位库存天数增至11.29天，钢厂库存状态偏高。
• 焦炭总库存（加权）：虽单位加权库存依然紧张，但整体库存偏低属于环保限产主导市场初期表现的特征残留。

3. 产量与产能利用率

• 焦化产能利用率：72.02%，周环比上升0.92%，但仍低于年度平均水平；
• 焦炭日均产量：52.18万吨，环比下降0.68%，同比下降2.54%，产量下滑反应政策因素及终端需求抑制；
• 铁水日均产量：继续下降至232.30万吨，环比下降2.38万吨，同比降幅已达3.5吨铁水标杆，高炉复产节奏放缓。
• 高炉与焦化产能利用率对比：247家高炉产能利用率虽在高位但稳定缓慢攀升，焦化产能未显著受到影响，但限产环保因素依然限制焦企产量释放波动幅度。

4. 利润与基差结构

• 焦化利润全面压缩：焦化利润图显示利润下行趋势显著，在底部徘徊已有较长时间，市场多空因素交缠。
• 基差率扩大：主力合约基差率持续上移，显示现货依然偏强，但结合焦化利润是否处于低位，需观察是否能持续支撑。

5. 区域变化与供需观察

• 供给端：价格普跌对应库存偏低，一方面体现焦企挺价做库存的结果，另一方面也存在供需博弈逻辑，减产限产逻辑暂时较为清晰。
• 需求端：钢厂按需采购为主，库存情况略有分化，短期可能继续受利润压缩的边际压力压制，钢厂存在降负荷保利润行为。

短期趋势展望：

当前焦炭市场整体呈现供需双弱、进出皆缓的格局，利润压缩预示终端压减或迎来调整，但原料端库存偏低在中短期限制了空头抛压幅度。盘面基差结构继续拉大，或显示当前有近强远弱的定价结构，市场预期仍存分歧。建议继续关注钢厂提货节奏、焦化限产执行、期货基差是否趋于收敛企稳等多方面因素变化。