20250609-国元国际控股-中国软件国际-00354.HK-全面升级为全栈AI产品和服务商_探索数字货币和RWA_7页_721kb
报告摘要
中国软件国际 (354.HK) 投资分析总结
核心内容概述
中国软件国际（0354.HK）是一家专注于提供信息技术服务和解决方案的公司，近年来在AI、信创及数字货币等领域加快布局，展现出强劲的增长潜力。当前股价为5.06港元，目标价为6.1港元，预计升幅为20.6%，并给予“买入”评级。
主要观点
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收入与利润表现：
2024年公司实现收入169.5亿元人民币，同比下降1.0%；归母净利润5.1亿元人民币，同比下降28.1%。尽管整体利润有所下滑，但H2业绩触底反弹，主营业务收入环比上升13.86%，全栈AI产品及服务收入环比上升135.44%，成为推动业绩增长的关键因素。 -
AI战略转型：
公司已构建以“模型工场2.0”和“Agent工厂”为核心的一体化AI能力体系，推动AI产品在多个行业场景中的规模化复制。2024年全栈AI产品及服务收入达9.57亿元人民币，占集团总收入的5.6%，其中H2收入环比大幅上升135.44%。 -
深化与华为合作：
公司持续深化与华为生态的合作，拓展KaihongOS在智能终端与开发工具链的应用，并完成超过200个华为云CTSP项目，进一步巩固其在信创领域的地位。 -
数字货币与RWA探索：
公司积极参与数字人民币系统建设，为多家运营机构提供钱包、对账清算、智能合约、mBridge跨境支付接口及监管报送等模块的咨询与实施服务。同时，公司也在研究稳定币与现实世界资产（RWA）通证化方向，探索数字资产与法币体系融合的新机遇。 -
海外市场拓展：
公司以香港为桥头堡，拓展至亚太、中东等多个市场，成功打造数字政务、智慧城市、智慧场馆等多个项目，如香港启德体育园和警署中央数码影像平台，强化了其国际化布局。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 172.3 | 171.7 | 182.2 | 200.1 | 223.3 |
| 同比增长 | -1.3% | -0.3% | +6.1% | +9.9% | +11.5% |
| 归母净利润（亿元） | 71.3 | 51.3 | 61.3 | 74.8 | 93.4 |
| 同比增长 | +2.4% | -28.1% | +19.5% | +22.0% | +24.9% |
| 毛利率 | 23.4% | 22.1% | 22.3% | 22.4% | 22.5% |
| 每股收益（元） | 0.26 | 0.19 | 0.22 | 0.27 | 0.34 |
| PE@5.06港元 | 17.8 | 24.8 | 20.7 | 17.0 | 13.6 |
估值与评级
- 目标价：6.1港元
- 现价：5.06港元
- 预计升幅：20.6%
- 估值依据：按照2025年25倍PE计算，对应目标价6.1港元。
股东结构
- 陈宇红：11.23%
- UBS Group AG：7.49%
投资评级定义
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% |
| 持有 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 |
| 卖出 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% |
| 未评级 | 对未来12个月内目标价不做判断 |
风险提示
- 业务拓展不及预期
- 市场竞争导致全行业盈利能力不及预期
结论
中国软件国际正从传统IT服务向AI、信创及数字货币等新兴领域转型，AIGC新业务表现突出，成为公司业绩增长的关键驱动力。公司与华为的深度合作强化了其在信创领域的地位，同时在海外市场拓展和金融科技布局上取得显著进展。基于其增长潜力和估值空间，国元证券经纪（香港）给予“买入”评级，目标价为6.1港元，预计未来12个月有约20.6%的上升空间。
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