20160821-广发证券-汽车行业_超载超限认定标准统一_汽车行业蓝筹再添利好_12页_773kb

汽车行业总结

核心内容

交通运输部、工业和信息化部、公安部、工商总局和质检总局联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》，旨在统一公路货车超限超载认定标准，解决过去因不同部门依据不同法规导致的标准不一致问题。该政策对汽车行业，尤其是重卡行业，带来实质性利好。

主要观点

• 标准统一：从2016年9月21日起，所有公路货运车辆将统一按照《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》（GB1589-2016）进行超限超载认定。
• 运力下降：统一标准将导致单车运力下降约15%-25%，这对重卡行业而言是积极信号，尤其是对于存量重卡的更新需求。
• 行业复苏：重卡行业近年来更新销量偏低，此次政策利好将推动行业进入需求上升通道，尤其在物流重卡领域表现明显。
• 高端化趋势：随着运力下降，物流客户将更注重效率与可靠性，从而推动重卡向大功率化、中高端化发展。
• 集团化趋势：规模化物流公司因价格承受能力强、性能要求高，将在未来物流市场中占据更大比重。
• 投资建议：汽车行业部分蓝筹股估值较低，具备较大的估值修复弹性。推荐关注重卡板块的中国重汽、威孚高科、福田汽车，建议关注潍柴动力；低估值的乘用车及零部件公司包括华域汽车、上汽集团、长城汽车、江淮汽车、长安汽车。

关键信息

• 政策背景：2004年以来，超限超载治理工作取得成效，但部分地区仍存在严重问题。
• 执行标准：GB1589-2016成为统一认定标准，明确各轴数车辆的总质量限值。
• 执法措施：
  • 实行“一超四罚”制度，对违法超限运输车辆及企业进行多维度处罚。
  • 加强源头监管，重点监控矿山、水泥厂、物流园区等货物集散地。
  • 实施联合执法，公安与交通部门协同开展路面检查。
  • 推行高速公路入口检测管理，防止超限车辆进入。
• 行业影响：
  • 单车运力下降将提升物流客户对效率和可靠性的需求。
  • 促进重卡行业高端化、功率升级，推动物流市场向集团化发展。
  • 对行业整体产生积极影响，为蓝筹股提供估值修复机会。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济景气度低于预期，可能影响行业需求。
• 法规执行风险：若法规监管力度不足，可能削弱政策效果。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资建议：关注重卡及乘用车蓝筹股，推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车、华域汽车、上汽集团、长城汽车、江淮汽车、长安汽车。

附录信息

• 专项行动时间：2016年8月18日至2017年8月31日，分为动员部署、重点整治、总结完善三个阶段。
• 工作目标：打击违法超限超载行为，提升道路运输安全，建立长效治理机制。
• 工作措施：统一执法标准、加强源头监管、推进联合执法、实施“一超四罚”、强化信用体系建设。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，拥有6年卖方研究经验，曾获新财富最佳汽车行业分析师。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，2年卖方研究经验。
• 唐哲：联系人，CPA，金融学硕士。
• 刘智琪：联系人，资产评估硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。