20250919-德邦证券-存储芯片_周期属性凸显_AI基建打开新空间_10页_964kb

存储芯片行业分析总结

投资要点

存储芯片是半导体行业中市场空间大且周期性强的第二大细分领域。其强周期性源于产品标准化高、寡头垄断市场格局以及消费电子行业自身的周期属性。当前周期由AI基建驱动，需求持续性更强。

行业特征

• 市场规模：2023年存储芯片市场规模为923亿元，同比下滑29%；2024年增至1655亿元，同比增长79%。
• 技术端：产品标准化程度高，代际标准以JEDEC为主，同代产品性能差异小。
• 供给端：寡头市场格局，DRAM（三星、海力士、美光）CR3>90%，NAND Flash（三星、海力士、凯侠等）CR5>90%。
• 需求端：下游主要为手机、PC等消费电子，具有周期性。

历史周期复盘

1. 2016-2019年周期：核心受益于DDR4换代和游戏需求推动，价格上涨。
2. 2020-2023年周期：消费电子需求增长，尤其是疫情影响下的远程办公和数据中心建设。
3. 2024年起新周期：AI基建驱动，需求来自大型科技公司算力需求，使用先进技术如DDR5、HBM，预计市场规模持续增长。

新周期驱动

AI时代的需求推动存储芯片需求增长，尤其是DDR5和HBM在服务器和数据中心中的应用，预计2025/2026年存储市场规模进一步扩大。

后市展望

存储行业Q3仍将保持高景气，DRAM景气度高于NAND Flash，主要因与AI产业链绑定更紧密，需求量和单价均首。但价格指引消极、产能利用率等因素可能影响毛利率。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 宏观经济波动
• 研发进度不及预期