20180913-东兴证券-2018年8月金融和社会融资数据点评_表内承接力增强_非银存款萎缩_6页_744kb

2018年8月金融和社会融资数据总结

核心内容

2018年8月，中国金融和社会融资数据呈现出结构性变化。社融规模增量为15,215亿元，环比多增4,799.70亿元，但同比少增376亿元，低于市场预期。人民币贷款增量为12,800亿元，同比多增1,900亿元，环比少增1,700亿元。M2同比增长8.2%，M1同比增长3.9%，M0同比增长3.3%，M1与M2增速双降，剪刀差扩大。

主要观点

• 社融规模回升但不及预期：社融规模增量回升，但低于市场预期，主要得益于表外融资萎缩速度放缓和债券融资显著回暖。
• 表内票据承接作用增强：表内票据增量4,099亿元，超过表外融资缩减量，显示表内融资对实体经济的支持能力增强。
• 企业中长期贷款疲弱：企业中长期贷款同比少增214亿元，显示企业投资意愿不强。
• 非银存款持续萎缩：非银金融机构存款萎缩影响了M1增速，P2P等融资平台整改仍在持续。
• 货币政策保持稳定：M2增速平稳，显示货币政策倾向相对稳定。

关键信息

1. 社融结构变化

• 新增人民币贷款：13,100亿元，环比多增238.85亿元，同比多增1,633.85亿元。
• 债券融资：新增3,376亿元，环比多增1,138.61亿元，同比多增2,238.65亿元。
• 表外融资：新增-2,674亿元，环比少减1,964.78亿元，同比少增1,021.33亿元。

2. 人民币贷款细分

• 居民贷款：新增7,012亿元，环比多增668亿元，同比多增377亿元。
  • 短期贷款：2,598亿元，环比多增830亿元，同比多增433亿元。
  • 中长期贷款：4,415亿元，环比少增161亿元，同比少增55亿元。
• 企业贷款：新增6,127亿元，环比少增374亿元，同比多增1,297亿元。
  • 短期贷款：-1,748亿元，环比少增713亿元，同比少增2,443亿元。
  • 中长期贷款：3,425亿元，环比少增1,450亿元，同比少增214亿元。

3. 存款变化

• 新增人民币存款：10,900亿元，环比多增600亿元，同比少增2,700亿元。
• 居民户存款：3,463亿元，环比少增6,395亿元，同比多增873亿元。
• 财政存款：850亿元，环比少增8,495亿元，同比多增4,750亿元。
• 企业存款：6,139亿元，环比多增12,327亿元，同比少增70亿元。

4. M1与M2剪刀差扩大

• M1增速：3.9%，较上月下降1.3个百分点。
• M2增速：8.2%，较上月回落0.3个百分点。
• 剪刀差：M1与M2增速差扩大，反映企业活期存款减少，货币流动性减弱。

结论

8月社融规模显著回升，但结构上仍以新增人民币贷款为主，表外融资持续萎缩速度缓和，表内票据承接作用增强。然而，企业中长期贷款疲弱，显示企业投资意愿不足。非银金融机构存款持续萎缩，P2P等融资平台整改继续拉低M1增速，M1与M2剪刀差扩大，反映货币流动性趋紧。整体来看，货币政策保持稳定，但金融体系对实体经济的支持力度仍需进一步观察。

数据来源

• 图1：8月新增人民币贷款坚挺
• 图2：8月表外融资萎缩速度缓和
• 图3：8月非银金融机构存款萎缩
• 图4：8月表内票据增量超过表外缩减量
• 图5：8月企业中长期贷款疲弱
• 图6：M1增速持续下降

数据来源：WIND；东兴证券研究所