20220505-东吴证券-计算机行业点评报告_机构持仓占比为近十年底部_计算机配置价值凸显_12页_601kb

计算机行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度计算机行业的经营状况、机构持仓变化及行业估值水平，指出行业在疫情影响下仍表现出一定的恢复迹象，具备左侧配置价值。

主要观点

1. 业绩承压但好于2020年疫情时期

• 营收表现：2022年Q1计算机行业整体营收为2024.85亿元，同比下降21.38%，低于2020年同期水平，但多数公司实现收入正增长。
• 净利润表现：归母净利润同比下降48.93%，但仍好于2020年疫情时期，仅57%的公司利润增速为负。
• 费用率变化：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升，但研发费用绝对值增加，反映行业对研发的重视。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升3.34个百分点至21.40%，净利率为2.97%，虽较2020年仍有差距，但整体呈现恢复态势。

2. 机构持仓占比降至近十年底部

• 持仓比例：截至2022年5月4日，机构持股占行业流通股比为2.23%，已达到自2011年以来的历史底部。
• 行业配置价值：计算机行业流通市值占A股流通市值比例为3.6%，低于行业通常超配比例（2-4个百分点），具备配置机会。
• 持仓集中度：前20大公司占据行业持仓的86.16%，其中纳思达成为公募基金重仓股首位，科大讯飞进入前十。

3. 估值处于历史低位

• 市盈率：截至2022年5月4日，申万计算机行业市盈率-TTM为37.11倍，接近十年来最小值36.29倍，处于历史5.86%分位点，安全边际较高。

4. 政策驱动投资主线

• 数字经济政策：政策密集强调数字经济，计算机行业迎来投资主线。
• 国产化趋势：基础软硬件国产化是数字经济建设的基础，国央企具备更强的数字化转型能力。
• 投资建议：
  • 信创板块：关注中科曙光、神州数码、纳思达、景嘉微、金山办公；
  • 工业软件板块：关注宝信软件、中控技术、赛意信息。

关键信息

1. Q1业绩数据

• 营收：2022年Q1行业营收2024.85亿元，同比-21.38%；
• 净利润：归母净利润30.13亿元，同比-48.93%；
• 人均收入：算术平均为38.84万元，中位数为12.38万元；
• 人均毛利：算术平均为6.78万元，中位数为4.47万元；
• 人均净利：算术平均为0.24万元，中位数为0.11万元。

2. 子行业表现

• 网络安全：收入增速26.90%，位居行业第一；
• 工业互联与信创：营收同比增速分别为21.41%和18.86%，景气度较高；
• 净利润增速：信创和医疗信息实现正增长，其余板块普遍为负，其中网络安全和金融科技扣非归母净利润为负增长。

3. 机构持仓与估值

• 持仓市值：公募基金在计算机行业重仓持股市值达801.09亿元；
• 持仓集中度：前20大公司占持仓86.16%，纳思达为首位；
• 行业指数：申万计算机行业指数接近2018年最低点（3155点），当前为3580.24点；
• 估值水平：市盈率-TTM为37.11倍，处于历史低位，安全边际高。

风险提示

1. 疫情风险加剧；
2. 行业后周期性影响下游需求；
3. 政策推进不及预期。

投资建议

• 配置机会：当前机构持仓处于历史底部，估值安全边际高，具备左侧配置价值；
• 关注领域：重点布局信创和工业软件板块，受益于国产化政策及数字化转型趋势。

附录信息

• 研究报告来源：东吴证券研究所
• 分析师：王紫敬
• 执业证书：S0600521080005
• 联系方式：021-60199781 / wangzj@dwzq.com.cn
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，亦不承担使用后果。