20250903-东吴证券-金工定期报告_估值异常因子绩效月报_7页_462kb

证券研究报告：金工定期报告 20250903

核心内容总结

本报告分析了三个估值异常因子（EPD、EPDS、EPA）在A股市场的多空对冲表现。根据2010年2月至2025年8月的历史数据（剔除北交所股票）：

• 估值偏离EPD因子：年化收益17.47%，年化波动9.94%，信息比率1.76，月度胜率70.59%，最大回撤8.93%。
• 缓慢偏离EPDS因子：年化收益16.12%，年化波动5.74%，信息比率2.81，月度胜率78.61%，最大回撤3.10%。
• 估值异常EPA因子：年化收益17.29%，年化波动5.14%，信息比率3.37，月度胜率80.75%，最大回撤3.12%。

2025年8月的短期数据显示，EPA因子多头组合收益率7.72%，空头组合8.34%，多空对冲策略收益率-0.63%。

因子构建方法

报告结合了CTA领域的布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，通过剔除个股权重调整及风格因素，构建了三个因子。其中，EPA因子表现最佳，月度RankIC均值0.061，IR为4.75，在回测期（2010/01-2022/05）内多空对冲年化收益达18.29%，最大回撤仅1.53%。

风险提示

报告所有结论基于历史数据，未来市场可能发生较大变化。单因子策略需结合资金管理和风险控制使用。