巴德学院利维经济研究所-财政赤字与企业投资利率挂钩的期限结构_利用印度高点分析疫情后的货币政策传导（英）-2025.7_32页_1mb

该报告分析了印度后疫情期财政赤字、利率期限结构与公司投资之间的关系，使用高频宏观经济数据和ARDL模型进行实证检验。研究发现，财政赤字在印度后疫情货币政策中并未显著影响长期和短期利率；长期利率主要受短期利率强烈影响，证实期限结构有效运作；此外，长期利率还受资本流动和通胀预期正面影响，而货币供给有负面影响。政策含义强调财政赤字并非利率决定因素，财政与货币政策协调至关重要。另一个关键发现是公共基础设施投资与私营公司投资正相关，表现为“挤入效应”，驳斥了赤字“挤出”私营投资的流行观点。最终，研究支持政府投资而非赤字本身在促进私营投资中的作用，并重构了印度货币政策的独特效果。

摘要：
研究背景：利用印度放松金融管制后的高频数据，检验财政赤字是否导致利率上升并“挤出”私人投资，在新兴经济体背景下提出质疑。
方法：采用期限结构模型和ARDL模型，分析2020-2023年月度数据，涉及长期/短期利率、资本流动、通胀预期等。
主要发现：财政赤字不显著影响利率；长期利率高度依赖短期利率、资本流动和通胀预期，反比于货币供给；私营公司投资受公共基础设施投资正向驱动，不支持“挤出”论。
政策含义：财政赤字不是利率瓶颈，加强财政与货币政策协调；公共投资可促进民间投资，需评估高利率对债务管理的影响。
结论：反驳新兴经济体赤字决定利率的主流观点，突显期限结构的主导作用，并强调群聚in效应而非挤出。