【中国平安】轻纺行业2024年中期策略报告：运动户外景气佳，出海跨境热度高_30页_1mb

轻纺行业2024年中期策略报告核心要点总结

一、行业概况

1. 2024年一季度GDP同比增长5.3%，消费成为主要驱动力，最终消费支出拉动39.1%，净出口拉动7.7%，投资拉动6.3%。
2. 消费旺季在下半年，服装家居类目或实现较高增速。我国经济修复动力强，可选消费持续向好。

二、板块分析

1. 运动户外板块：

   • 行业呈现季节性波动，一季度及四季度为旺季，二季度及三季度为淡季
   • 2024-2026年复合增速达13%，运动户外细分赛道增速16%（高于行业整体）
   • 本土品牌在库存管理、产品迭代及性价比方面具备优势，与外资品牌差距缩小
   • 2024年下半年将迎巴黎夏季奥运会，有望带动产业链协同增长

2. 服装家居出海板块：

   • 跨境电商行业规模达37万亿元（同比+16%），2024-2026年CAGR约13%
   • 服装及家居细分赛道增速分别达16%与14%，均高于行业整体
   • 海外家居需求持续回暖，软体家居订单保持双位数增长，卫浴地板出现下滑
   • 本土品牌通过供应链优化及数字化运营实现效率提升

三、投资主线

1. 龙头企业：关注安踏体育（2020HK）、波司登（3998HK）、申洲国际（2313HK）等运动户外领域企业，预计2024-2026年归母净利润分别增长180%/174%/168%
2. 估值洼地：关注滔搏（6110HK）、李宁（2331HK）等渠道改善型个股，2024-2026年归母净利润预计增长259%/157%/140%
3. 出海细分龙头：关注匠心家居（301061SZ）、顾家家居（603816SH）等家居出海企业，预计2024-2026年归母净利润分别增长173%/154%/151%

四、市场动态

1. 2023年运动户外鞋服渗透率不足16%，与发达国家存在差距
2. 2024年下半年将举办多项国际体育赛事，包括巴黎奥运会及我国境内赛事
3. 服饰鞋履跨境出海GMV占跨境B2C电商份额达46.2%，预计2026年合计达25万亿

五、风险提示

1. 消费偏好变化可能导致市场需求转移
2. 渠道库存积压风险与海外需求不确定性威胁企业经营

注：主要关注点为运动户外及出海赛道的成长性，本土品牌竞争力提升，跨境电商规模扩张趋势。重点公司增长预期均高于行业平均水平。