20210906-天风证券-食品饮料行业研究周报_调味品走过至暗时刻_白酒旺季备货值得期待_8页_739kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体略有回升，SW食品饮料指数上涨0.64%，略高于沪深300指数的0.95%涨幅。各子行业表现不一，其中白酒、乳品和肉制品行业上涨，调味品、啤酒和食品综合行业下跌。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：整体继续上涨，茅台、五粮液和国窖1573批价稳定或略有上升，显示高端白酒基本面依然景气。
• 核心逻辑：白酒企业依托高品牌壁垒进行提价和产品结构升级，消费升级背景下的提价能力未受影响。
• 重点推荐：五粮液，预计下半年批价可站稳千元，经典五粮液政策全面推广，有望进一步拉升产品结构。
• 次高端白酒：板块整体上涨，迎驾贡酒涨幅显著，建议关注中秋国庆动销情况及次高端酒企业绩表现。

调味品行业

• 中报风险释放：海天味业、中炬高新和天味食品中报显示二季度基本面承压，但风险已释放。
• B端公司：随着餐饮连锁化率提升，B端公司更具稳定性，关注千味央厨新股上市机会。

软饮料行业

• 东鹏饮料：基本面强劲，近期回调较大，建议积极关注，未来有望实现快速全国化扩张。
• 承德露露：股价波动与资金博弈有关，基本面有望持续改善，建议积极关注。

乳制品行业

• 市场集中度：高端、超高端趋势未变，飞鹤上半年销售成本增长22%，市占率提升逻辑依然成立。
• 低温奶赛道：新乳业在低温奶领域布局能力强，建议继续关注其扩张能力及精细化管理。

啤酒行业

• 高端化趋势：结构优化明显，中高端产品销售高增，吨价稳步提升。
• 提价预期：行业存在整体性提价预期，各啤酒企业将陆续调整产品价格，拉升消费价格带。

关键信息

• 重点推荐标的：五粮液、东鹏饮料、承德露露、中国飞鹤、新乳业。
• 建议关注标的：青岛啤酒、华润啤酒、千味央厨。
• 行业数据：
  • 白酒行业：茅台飞天批价上涨，五粮液普五批价稳定，国窖1573批价持平。
  • 啤酒行业：产量持续下降，进口大麦价格上涨，玻璃和瓦楞纸价格略有上涨。
  • 乳制品行业：生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格下跌，脱脂奶粉价格上涨，豆粕小幅上涨，玉米进口价小幅下跌。
• 投资建议：短期持中性谨慎态度，关注中秋国庆动销及下半年业绩表现。

风险提示

• 疫情因素：消费场景受限、终端动销不达预期可能影响行业发展。
• 高端化进程受阻：人均收入、消费意愿等因素可能阻碍高端化趋势。
• 食品安全问题：可能对行业需求和信心造成重大冲击。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

作者信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com

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