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传媒行业2018年投资策略总结

核心内容概览

2018年传媒行业投资策略聚焦于新兴领域的发展机遇，认为传统业务增长乏力，而政策与事件驱动的新兴行业将带来结构性机会。核心观点包括：

• 2017年前三季度，传媒行业138家样本公司营业收入同比增长17.24%，净利润同比增长7.9%，但整体增长速度放缓，行业分化加剧。
• 市场偏好从高估值转向更稳健的资产，投资逻辑应转向选择有实际业务支撑的新兴领域。
• 体育产业、AR内容、电影产业在线票务平台等成为2018年的重点投资方向。

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主要观点

1. 传媒行业整体表现疲软

• 2017年前三季度，传媒行业营收增长17.24%，但净利润增长仅为7.9%，增速明显放缓。
• 申万传媒指数下跌超过20%，大幅跑输上证指数和创业板指数。
• 行业走势分化严重，业绩成为驱动股价的核心因素。

2. 投资逻辑转向新兴产业机会

• 传统业务领域如影视、游戏、出版、营销、广电等已基本被市场研究透彻，缺乏新增变量。
• 建议关注具有远大增长空间、商业模式尚未完全成熟、行业格局尚在演变的新兴领域。

3. AR内容发展迎来标准化契机

• AR技术在IOS和Android平台的普及将推动内容端发展。
• 传媒行业作为内容供应方，将受益于AR标准化带来的行业红利。
• 推荐标的：美盛文化（002699），其布局AR与动漫结合，具有领先优势。

4. 体育产业迎来政策与事件双重驱动

• 体育产业商业模式尚不成熟，但具有巨大增长潜力。
• 十九大将体育提升至新高度，2018年俄罗斯世界杯将推动体育成为投资热点。
• 推荐标的：当代明诚（600136），其体育业务布局广泛，估值处于历史低位。

5. 电影产业回归理性，线上票务重塑行业格局

• 电影市场经历了前期的票补泡沫后，已回归理性增长。
• 在线票务平台（如猫眼）成为发行方和院线的重要资源，影响排片与票房。
• 推荐标的：光线传媒（300251），作为行业龙头，具备强大的制作与发行能力，将受益于线上票务平台的发展。

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关键信息

估值水平

• 行业整体估值下降，多数公司估值趋于合理。
• 部分高估值的纯题材公司风险较高，需谨慎对待。

子行业表现

• 平面媒体：部分转型公司（如浙数文化、皖新传媒）业绩增长显著。
• 影视动漫：受票房增速放缓和政策管制影响，三季度业绩下滑。
• 广电渠道：受互联网观看文化冲击，业绩承压。
• 营销板块：传统营销下滑严重，数字营销尚未形成规模。
• 互联网传媒：游戏行业有所反弹，但非游戏类公司亏损拖累整体表现。

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投资标的推荐

公司名称	投资逻辑	估值（2018E）	EPS预测（2018E）
光线传媒（300251）	电影龙头，受益于线上票务平台发展	27倍	0.37元
当代明诚（600136）	体育产业龙头，政策与事件双重利好	35倍	0.48元
美盛文化（002699）	“AR+动漫”布局，具备内容与技术双重优势	32倍	0.56元
三七互娱（002555）	移动游戏制作发行龙头，核心产品集中爆发	22倍	1.03元

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风险提示

• 行业政策可能发生变化，影响整体发展；
• 新兴产业发展不及预期；
• 市场风险偏好下降，影响行业估值；
• 体育和AR等新兴业务可能面临整合或市场接受度不足的风险。

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投资策略要点

1. 关注估值优势：选择估值合理、业绩稳定的公司。
2. 聚焦新兴领域：如AR、体育等具备增长潜力和政策支持的行业。
3. 规避纯概念公司：优先选择有实际业务支撑的公司。
4. 重视商业模式成熟度：选择经过市场验证、变现渠道清晰的公司。
5. 布局具备渠道优势的资产：如在线票务平台、区域优势明显的公司。

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总结

2018年传媒行业面临传统业务增长放缓、政策与事件驱动的新兴领域机遇显现。重点投资方向包括AR内容、体育产业、电影产业在线票务平台等。推荐关注具备估值优势、业务布局扎实、商业模式成熟的公司，如光线传媒、当代明诚、美盛文化、三七互娱等。同时，需警惕行业政策变化、新兴业务不及预期等风险。