20210129-兴业研究-债券负面信息解读_9页_515kb

报告摘要

债券负面信息解读 20210129 总结

摘要

1月29日，未发生主体外部评级下调事项。当日共筛选债券市场负面信息29条，涉及行业包括城投、投资平台、房地产、化工、电气设备、商业贸易、银行、煤炭、交运、非银等。其中，负面程度为“重点关注”的有10条，为“关注”的有6条，为“一般”的有13条。

一、信用评级下调情况

发行人	所属行业	存量债（亿元）	最新评级	前次评级	评级机构
西藏金融租赁有限公司	非银	50	BBB	A+	联合资信
华夏幸福基业股份有限公司	房地产	339.18	CCC	B	惠誉
隆鑫控股有限公司	汽车	6	B-	BB-	新世纪

二、债券负面信息分类解读

市场负面（重点关注）

遵义道桥公司（城投）
- 事件：20遵桥D3（167523）成交价较前一交易日下跌12.68%。
- 解读：公司为遵义市主平台，区域财政压力大，平台债务负担重，流动性紧张。短期债务占比高，货币资金覆盖率低，偿债能力高度依赖外部支持，未来一年内到期债券规模大，面临集中兑付压力。
云投集团（投资平台）
- 事件：19云投G2（155635）成交价下跌28.56%。
- 解读：公司为云南省核心投资平台，虽政府支持力度大，但子公司流动性差，业务结构多元但投资压力大。融资环境收紧，债务负担重，需关注区域流动性风险。
清华控股（非银金融）
- 事件：16清控02（136773）成交价下跌7.33%。
- 解读：公司对紫光集团担保金额大，或有风险上升。公司自身债务负担重，短期债务占比高，流动性压力大，需关注紫光集团债务处置进展。
华夏幸福（房地产）
- 事件：20华夏幸福MTN001（102000447）成交价下跌11.56%。
- 解读：公司收入质量差，杠杆攀升，超三条红线，债务短期化，现金流不足。平安和地方政府支持有限，融资环境恶化，需关注债委会谈判进展。
河南能源化工集团（煤炭）
- 事件：18豫能化PPN002（031800701）成交价下跌29.37%。
- 解读：核心子公司永煤控股违约，公司偿债能力受冲击，债务结构不合理，再融资能力弱，需警惕交叉违约风险。

市场负面（关注）

黔西南水投公司（城投）
- 事件：19黔水债（151862）成交价下跌13.96%。
- 解读：公司为区县级平台，债务负担重，流动性弱，区域融资环境差，需关注平台资金占用及债务周转压力。
六盘水住投（城投）
- 事件：16六盘水住投债（1680026）成交价下跌14.90%。
- 解读：公司为市级平台，业务以土地整理和基建为主，流动性弱，债务负担重，区域信用资质较弱。
龙建投资（城投）
- 事件：14柳州龙投债（1480272）成交价下跌4.39%。
- 解读：公司为地方平台，受支柱产业下行影响，资产流动性弱，债务结构不合理，需警惕外部融资受限风险。
遂宁天泰（城投）
- 事件：18天泰实业PPN001（031800616）成交价下跌14.90%。
- 解读：公司为区县级平台，债务压力较大，但暂未发现新增重大风险事件。
苏宁易购（商业贸易）
- 事件：20苏宁易购MTN001（102000322）成交价下跌30.46%。
- 解读：公司存量债券集中兑付压力大，虽有折价回购行为，但主营业务盈利能力有限，需关注集团债务对流动性风险的传导。
阳光城（房地产）
- 事件：20阳光城MTN003（102000022）成交价下跌3.58%。
- 解读：暂未发现新增重大风险事件，但需关注房地产行业整体风险传导。
天业集团（化工）
- 事件：20天业MTN002（102000064）成交价下跌10.60%。
- 解读：暂未发现新增重大风险事件，但行业周期性影响仍需关注。
天津城投集团（城投）
- 事件：18津城建MTN009（101800378）成交价下跌4.05%。
- 解读：公司为天津核心城投平台，但区域经济增速放缓，政府支持减弱，需警惕区域平台信用风险的交叉传染。

三、其他市场负面信息（一般）

冀中能源（煤炭）：20冀中能源CP001（042000046）成交价下跌3.64%。公司经营基本面较差，受疫情和油价影响，现金流紧张，再融资压力大。
吉林铁投（城投）：19吉铁02（151461）成交价下跌3.25%。公司为地方平台，经营性业务盈利能力弱，短期偿债压力大。
海淀国资（投资平台）：20海国01（163211）成交价下跌8.91%。公司资产流动性弱，其他应收款规模大，需关注资金占用和融资能力。
天津铁投集团（城投）：PR津铁投（127173）成交价下跌9.55%。暂未发现重大负面事件，但区域信用环境需关注。
宁波通商银行（银行）：21通商银行永续债01（2120001）成交价下跌4.68%。公司为地方银行，暂未发现重大风险。
吉高集团（交通运输）：20吉林高速MTN004（102001660）成交价下跌5.54%。公司为地方交通平台，债务压力不大，但需关注区域经济状况。
红星美凯龙（房地产）：18美凯龙MTN002（101800534）成交价下跌10.39%。公司为房地产企业，暂未发现重大风险事件。
慈溪建投（城投）：14慈建债（1480452）成交价下跌4.41%。公司为区县级平台，暂未发现新增重大风险。

四、关键信息总结

行业分布：负面信息主要集中在城投、房地产、投资平台、煤炭、化工等行业。
负面程度：有10条信息被列为“重点关注”，6条为“关注”，13条为“一般”。
主要风险点：
- 区域财政压力大，平台债务负担重。
- 债务结构不合理，短债占比高，流动性紧张。
- 企业自身盈利能力弱，资金链承压。
- 政府支持力度有限，外部融资环境恶化。
- 交叉违约风险及行业周期性波动风险。
重点关注对象：华夏幸福、清华控股、河南能源化工集团、遵义道桥公司、云投集团、苏宁易购等企业。