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微软（MSFTO）：业绩基本符合预期，关注Azure增长

总结

本文对微软（MSFTO）FY24财年第四季度及全年业绩进行了分析。整体来看，微软实现收入2451亿美元，同比增长16%，运营利润1094亿美元，净利润881亿美元，同比增长22%。尽管部分财务指标略高于彭博一致预期，但Azure云业务增长率不及预期，主要受益于云基础设施供给短缺及欧洲经济疲软。预计下季度Azure增速指引为28%，并将在后续季度环比加速。

尽管目前占比较小，但微软AI业务围绕Azure OpenAI和机器学习展开，未来将成为驱动增长的主要动力。Copilot用户数环比增长超60%，企业客户反馈良好。未来，云业务和Office业务将显著受益于AI发展。

维持“增持”评级，预计FY2025-2027年收入分别为2783.73亿、3197.51亿和3657.05亿美元，净利润分别为980.76亿、1123.78亿和1285.24亿美元。

风险包括宏观经济波动、AI业务发展不及预期以及云计算行业竞争加剧。

分析师评级与财务预测

• 投资评级：增持
• 目标财务预测（2024-2027）：
  • 收入：2783.73亿、3197.51亿、3657.05亿美元，年增长率分别为13.6%、14.9%、14.4%
  • 净利润：980.76亿、1123.78亿、1285.24亿美元，年增长率分别为11.3%、14.6%、14.4%

核心观点

• 业绩基本符合预期，云业务略有不足。
• Azure增长受限于基础设施供给及欧洲经济疲软。
• AI将长期驱动微软业绩增长，关注Azure和Office业务。
• 风险因素及未来增长展望。