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国富期货早间看点：25/26年度巴西大豆种植面积预测分析

2025年8月20日，Pro Farmer作物巡回调查正式启动，多家机构对25/26年度巴西大豆种植面积进行了预测，普遍认为面积将小幅增长。ForeSaf&Patria Agronegocios均表示，2025/26年度巴西大豆种植面积将增长2%，产量预计为1.78亿吨和1.6656亿吨，较上年分别增长5.6%和0.3%。相比之下，部分机构如Soybean & Corn Advisor预计增长仅1.2%，可能成为该年度增长最小的一年。

市场普遍认为，此次种植面积增长的主要因素是巴西政府的“大豆暂停计划”，该政策旨在保护雨林资源，限制向非法砍伐地区的出口。然而需要注意的是，巴西竞争管理机构CADE已开始对此计划进行调查，并可能对待签署方处以罚款，此举可能引发产业界的法律挑战。

同时，报告还指出，25/26年度巴西大豆种植面积增长的预测区间为1.2%

至2.9%，这是一个分歧很大的范围。多家机构的数据显示，由于低价、生产成本上升和信贷供应有限，部分农民已减少种植意愿。巴西国家商品供应公司（Conab）将于10月发布首次官方数据，届时将成为最终确认的关键。

在国际供需方面，美国中西部天气整体凉爽，预计有助于作物生长，但未来10-15天的降雨缺口可能导致土壤水分不足。欧洲市场上，进口需求有所下降，欧盟25/26年度棕榈油和豆油进口量同比分别减少近40%和25%，但仍保持在较高的水平。

国内层面，数据显示中国饲料产量持续增长，精制食用植物油产量也在稳步提升。商品期货资金整体流出，但农产品期货出现净流入，显示出市场对农产品板块的关注度上升。

总体来看，25/26年度巴西大豆种植面积增长预期的不确定性，美国产区天气变化，以及国际需求变化，将成为影响未来大宗商品价格走势的重要因素。

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