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2017 Economic Outlook & Investment Strategy Summary

核心内容概述

本报告由ABCI Securities发布，提供了2017年全球及中国经济展望，以及相应的投资策略。报告指出，全球和中国都将面临成本推动型通货膨胀压力，货币政策将趋于紧缩，财政政策将发挥更重要的作用以刺激经济增长。同时，中国将继续推动投资驱动型增长模式，重点支持环保、绿色能源、保险、医疗、教育、旅游、互联网和物流等行业。

主要观点

全球经济展望

• 通货膨胀压力上升：主要工业国家的成本推动型通货膨胀压力将加剧，中央银行可能逐步收紧货币政策。
• 财政政策的重要性提升：随着通货膨胀压力缓解，主要先进国家将更多依赖财政刺激以提振需求。
• 美元走强与融资成本上升：美元走强和美元融资成本上升将导致流动性从新兴市场流出，增加资产价格波动。
• 利率周期转向：美国利率周期在2017-2018年将进入上升阶段，其他工业国家将跟随，对港股市场产生影响。
• 资本流动变化：中国资本将继续流入港股市场，推动恒生指数（HSI）和恒生中国企业指数（HSCEI）上涨。

中国经济展望

• 通货紧缩压力减缓：中国的通货紧缩压力有所缓解，成本推动型通货膨胀将增加。
• 央行容忍适度通胀：为降低实际利率，央行可能在2017年上半年容忍适度通胀，以刺激投资和消费。
• 利率差距缩小：中美利率差距缩小将增加人民币贬值压力。
• 投资驱动增长恢复：投资驱动型增长模式恢复，更多私营与公营合作项目将出现。
• 居民收入增长缓慢：居民可支配收入增长缓慢将限制消费增长。

关键信息

投资策略

• 重点行业：市政设施服务、环保、绿色能源、保险、医疗、教育、旅游、互联网和物流等行业将表现良好。
• 投资银行受益：随着直接融资需求增加，投资银行将受益于可能的货币政策变化。
• 区域经济差异：中国各省经济增长不均衡，高增长地区的专业公司将更具优势。
• 大型承包商受益：新的投资驱动增长形式将利好大型承包商。
• 港股市场预期：预计恒生指数（HSI）和恒生中国企业指数（HSCEI）在2017年底分别达到24,014和10,692点。

行业评级与股票推荐

中国市场分析

消费市场

• 消费增长受限于居民可支配收入增长，预计增速放缓。
• 电商增长虽快，但无法逆转消费放缓趋势。
• 大型零售商市场份额下降，面临小零售商的挑战。

房地产市场

• 房产限购政策将在2017年持续，抑制开发商投资。
• 新房供应减少将导致房价在2019年上涨。
• 2017年开发商利润将受益于2015-2016年房价上涨。

金融市场

• 恒生指数（HSI）2017年预计盈利增长9%，其中IT和电信行业增长最快。
• 预计恒生指数2017年底交易区间为19,456-25,594点，目标点位为24,014点。

风险与挑战

• 全球风险：民粹主义和保护主义将增加国际贸易风险，加剧地缘政治和军事紧张。
• 流动性风险：美元走强将导致新兴市场流动性减少，增加股市下行风险。
• 政策风险：财政刺激计划可能带来更高的政府债务，增加系统性风险。
• 汇率风险：中美利差缩小将增加人民币贬值压力，影响出口竞争力。

数据来源

• ABCI Securities：提供主要观点和投资策略。
• Bloomberg：提供全球经济和金融数据。
• NBS（国家统计局）：提供中国相关经济数据。
• HKEx：提供港股市场数据。

总结

2017年全球和中国经济将面临通货膨胀压力上升、货币政策紧缩、财政政策刺激等多重变化。中国将恢复投资驱动型增长，重点支持环保、绿色能源、保险、医疗等行业。港股市场预计受益于中国资本流入，恒生指数和恒生中国企业指数有望上涨。投资银行和大型承包商将从直接融资和政策支持中获益，而居民消费增长将受到收入增长缓慢的制约。整体来看，2017年将是经济和投资策略转型的关键一年。