20241129-银河期货-股指期货2024年12月报_重回区间震荡_9页

报告摘要

银河研究金融期货研发报告（2024年12月）

报告摘要

2024年11月，市场经历冲高回落，沪深300、上证50、中证500和中证1000指数分别出现不同程度的下跌。股指期货基差呈现分化趋势：IF和IH基差月初大幅升水后回落，但IH仍保持全线升水；IM和IC基差则明显下行，贴水幅度加大。成交持仓数据方面，IC、IF、IH和IM的日均成交环比均有大幅下降，而IM的持仓仍保持高位。空头展期成本上升，各主力席位持仓在市场波动中呈现先增后减的态势。

主要发现

市场表现回顾
11月市场冲高回落，主要由板块轮动加剧、权重板块走弱等因素导致。部分前期涨幅有限的行业如商业贸易、家用装饰、纺织服装在概念效应带动下表现突出，而传媒、保险、军工、家电等权重板块则拖累股指。
股指期货基差与展期成本
本月IF和IH基差先升水后回落，显示空头展期仍具一定收益空间；而IM和IC基差整体下行，贴水幅度增加，表明做空操作成本上升。空头展期收益来看，IF和IH空头展期仍可获得年化0.45%-1.01%的收益，而IC和IM的移仓成本则分别为415%和485%。
席位持仓变化
各主力席位净空头持仓在月中达到峰值后逐步回落，其中IH和IF前五大席位的净空头持仓分别下降56%和27%，IC和IM持仓维持稳定。IM依旧是市场中最活跃的品种。
资金与政策因素
融资余额虽处于近年高位但增长乏力，ETF净申购规模放缓，反映市场情绪降温，资金面支撑有限。然而，政策面不断发力，如并购重组政策密集落地、促进消费等措施，有望为市场提供一定支撑，助力整体回升。