20230816-东吴证券-华特气体-688268.SH-2023年中报点评_需求复苏日趋明朗_持续丰富产品结构_培育新业绩增长点_3页_504kb

华特气体（688268）2023年中报简要分析

公司概况

华特气体是一家在半导体材料领域具有领先地位的企业，近期发布了2023年中报。

经营状况

• 上半年实现营业收入74.1亿元，同比下降23.71%；
• 归母净利润同比下降幅度更为惨烈，达到56.20%；
• 报告期内毛利率提升10个百分点至29.2%，反映出公司在控制成本和提升效率方面取得进展；
• 经营性现金流显著改善，同比增长18967%，从数据推测主因是此前为应对高价备货增加的成本在本期有所消化。

业务驱动与风险

• 下游客户稼动率下降（半导体全球化销售额同比下降超20%），导致公司在特气类原材需求上承压；
• 原材料价格回落也对营收造成影响（此前高价销售，现在价格回归正常，卖方收入亦减少）；
• 风险提示部分指出，下游需求不及预期是主要风险之一。

战略布局与产品进展

• 扩大产品覆盖面成为公司新方向，目前可提供近50种产品，其中国产替代是重要突破点；
• 推动国内客户覆盖率，在长江存储、中芯国际、华润微电子等客户领域实现国产替代；
• 进一步切入国际供应链，获得英特尔、美光、台积电、SK海力士、英飞凌等龙头产品认证，显示公司技术能力得到国际市场认可；
• 产能扩张规划：通过可转债扩大半导体材料产能（如江西基地投建年产1764吨项目），多个募投基地同步建设，共同提升市场份额。

多元化尝试

• 金融资产信息显示公司进行一定投资活动，表明公司资本配置策略或有调整
• 持续加大研发投入，2023年研发费用同比略增。

投资价值分析

• 维持**“买入”评级**；
• 调整预测：2023-2025年归母净利润预期下调至23.6/28.3/35.2亿元，对应归母净利润15%/20%/25%增长；
• 市盈率估值区间收窄至PE 34~20之间，分属短期稳健与中期增长不同预期；
• 目前总市值712亿元，流动A股市值约71亿元。

风险提示：

• 下游需求能否回暖面临不确定性；
• 新产能、新产品推进节奏存在不确定性风险；
• 原材料价格波动可能对盈利造成更大波动。

结论

华特气体虽在上半年因行业周期调整和价格回归面临营收与利润双重下滑，但通过成本优化及现金流管理成功改善基本面，并积极推动产品结构多元化、国际市场拓展和产能建设，来对冲周期不利影响，挖掘长期增长点。