20251203-开源证券-万凯新材-301216.SZ-公司信息更新报告_rPET_草酸项目取得新进展_打造多元业绩增长点_4页_897kb

万凯新材（301216.SZ）近期发布投资公告，宣布与Carbios共同设立合资公司，投资约9.22亿元建设首期5万吨rPET项目，该项目采用Carbios生物酶技术，推动公司在闭环回收新料方面的布局，并为进一步发展潜力奠定基础。

公司子公司正达凯计划投资3.5亿元，利用乙二醇装置乙二酸二甲酯（DMO）建设10万吨草酸产能，该项目计划建设周期为9个月，利用天然气与DMO副产物降低成本。草酸主要应用于高压密磷酸项目，用于生产磷酸铁锂高端产品，未来需求有望增长。

投资评级维持“买入”建议，理由基于以下几点：rPET项目技术合作得到Carbios支持，“瓶片反内卷”已经到来，业绩增长动力增强；草酸产能具备成本优势，并可能带动高端磷酸铁锂需求发展；财务模型预测未来3年归母净利润为1.24、4.88、7.28亿元，届时EPS分别为0.21、0.84、1.26元，对应2025至2027年PE分别为85.5、21.7、14.5倍。

风险提示：下游需求恢复风险、竞争加剧、原材料价格波动等。

财务摘要：公司近年营业收入有所下滑，净利润大幅下滑至亏损状态，2025年开始呈现改善趋势。毛利率逐步回升，2027年预计净利润达7.28亿元。

公司估值方面处于较高PE水平，但分析师预期未来业绩将持续稳步增长，并有多元增长极推动公司发展。