20250905-国联期货-棕榈油周报_印度需求是当下核心因素_18页_4mb

棕榈油周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年9月5日棕榈油市场动态，分析了全球主要产区（马来西亚、印尼）和主要消费地（印度、中国、欧盟）的供需变化、价格走势及未来展望。

主要观点与关键信息

一、宏观与能源因素

• 宏观因素：美联储9月降息概率为96.6%，10月累计降息50个基点概率为51.6%，整体呈现向上的趋势，可能对油脂市场形成支撑。
• 能源因素：欧佩克+计划在9月7日会议上考虑增产，解除第二层减产，每日增产约165万桶，占全球需求的1.6%，对原油价格形成下行压力，间接影响棕榈油市场。

二、供应情况

马来西亚

• 产量：2025年8月1-31日棕榈油产量预估较上月同期增加2.07%，其中东马来西亚产量增加7.56%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%。
• 库存：预计8月库存为220万吨，环比增长4.06%，为2023年12月以来最高水平。
• 出口：预计8月出口量为145万吨，环比增长10.7%，连续第二个月增加，创近9个月新高。
• 单产与出油率：8月单产环比减少4.18%，出油率环比增加0.29%，产量环比减少2.65%。

印尼

• 出口：1-7月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为1,364万吨，同比增加10.95%。
• 出口税调整：9月CPO参考价格上调至954.71美元/吨，出口税由74美元/吨上调至124美元/吨，对出口构成一定压力。

需求情况

印度

• 进口量：8月棕榈油进口环比增加16%，达99.3万吨，创13个月新高。
• 其他油品：豆油进口环比下降28%，葵花籽油进口环比增加27%。
• 总体进口：食用油进口总量环比增加3.6%，达160万吨，创13个月新高。
• 税制改革：印度将商品及服务税由四挡合并为两挡，棕榈油税率保持不变（5%）。

中国

• 进口：本周少量买船，1.8万吨，9月船期。
• 库存：国内商业库存上升至61.01万吨，环比增加4.81%，同比增加2.77%。
• 未来趋势：9月买船数量较少，后续库存或出现回落。

欧盟

• 进口：截至8月31日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为42万吨，较上一年度同期减少16万吨。

价差与基差

• 豆棕价差：本周缩至-1076元/吨。
• 菜棕价差：主力价差走缩至292元/吨。
• 基差：棕榈油基差维持弱势，华南基差-60元/吨附近，华东基差0附近。

操作策略

• 短期走势：基本面无明显变化，价格可能有两种走势：
  1. 若印度采购明显增长，回调可能在9300附近结束，延续上行。
  2. 若印度采购积极性回落，价格或进一步下探至8800附近。
• 中长期趋势：整体看多，未来或在利多因素配合下继续走强。
• 关注因素：
  • MPOB报告（9月10日）
  • 美联储降息（9月18日）
  • EPA再分配方案（9月底）
  • 印度采购情况（10月前）

未来展望

• 天气影响：8月-10月有56%的概率出现ENSO中性状态，随后可能短暂出现拉尼娜现象，对棕榈油产量和价格可能产生影响。
• 市场动态：随着印度需求的持续增长，棕榈油市场或将获得支撑，但需关注印尼出口税上调及全球原油增产对市场的潜在影响。

数据图表追踪

• 马来西亚产地报价：呈现下滑趋势。
• 马来西亚毛棕榈油产量：持续增长。
• 马来西亚棕榈油出口量：连续增长，创近9个月新高。
• 马来西亚棕榈油库存：持续上升，为2023年12月以来最高。
• 印尼棕榈油库存：呈现波动，但整体保持增长。
• 印尼棕榈油出口量：持续增加，但出口税上调可能抑制出口。
• 印度植物油进口：棕榈油进口量创13个月新高，其他油品进口波动。
• 国内进口利润与数量：进口利润及数量有所波动。
• 国内商业库存：季节性上升，未来可能回落。
• 价差与基差：豆棕价差和菜棕价差均走缩，基差维持弱势。

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