20211202-中航证券-专题深度报告_疫情持续或令全球半封锁状态持续时间超预期_9页_501kb

中航证券研究所专题深度报告总结

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，分析了新冠疫情可能长期持续的影响，以及其对全球经济、政策和资本市场带来的挑战与机遇。报告指出，新冠疫情可能难以在1-2年内完全终结，疫情或将持续较长时间，从而对全球经济和金融市场产生深远影响。

主要观点

1. 新冠疫情或将延续较长时间

• 病毒特性：新冠病毒是一种RNA病毒，复制过程中容易发生突变，导致病毒变异频繁，防控难度增加。
• 变异毒株：截至2021年11月29日，已出现1666个变种，其中5种被WHO列为VOC（variant of concern），包括Alpha、Beta、Gamma、Delta和Omicron。
• Omicron毒株：Omicron毒株具有更高的传染性，可能引发新一轮疫情扩散，增加防控难度。
• 疫苗效力：疫苗保护效果会随时间减弱，且病毒变异可能挑战现有疫苗和药物的效力，新药研发周期较长，难以及时应对。

2. 全球半封锁状态可能持续时间超预期

• 防疫策略调整：西方国家可能在疫情反复时重新加强防疫措施，而非快速开放经济，这将导致全球半封锁状态延长。
• 经济影响：疫情持续将导致供需扰动，供给端受抑制更为严重，可能造成中长期的供应能力下降，从而加剧通胀压力。
• 美联储政策：疫情持续可能延缓美联储加息进程，但加息方向预计难以逆转，通胀仍是主要考量因素。

3. 国内经济与资本市场影响

• 出口韧性：我国采取疫情清零策略，生产活动相对稳定，有望在海外供应链受阻时发挥比较优势，带动出口链条保持韧性。
• 内需提振：由于外需相对强于内需，国内政策将更倾向于推动内循环，通过促消费、扩投资、稳工业等方式弥补内需不足。
• 外资流入：我国疫情控制较好，资本市场开放度提升，有助于吸引外资，预计A股将保持外资流入趋势，但全年持续性上升行情难度较大，波动重心可能抬升，结构性机会或将继续存在。

关键信息

• Omicron毒株：于2021年11月27日被WHO命名为Omicron，具有高传染性，可能引发新一轮疫情扩散。
• 疫苗效果：mRNA疫苗接种后抗体水平在6个月内可能下降，增加重复感染风险。
• 美国财政刺激：美国已实施多轮财政刺激，包括2020年和2021年的多项法案，规模合计超过10万亿美元，有助于支撑居民消费。
• A股表现：在Omicron消息冲击下，A股表现相对强势，显示市场对国内经济的韧性有信心。
• 投资建议：报告未直接给出具体投资建议，但强调需关注结构性机会，建议投资者警惕市场波动并合理配置资产。

结构性机会与政策导向

• 行业分化：疫情长期持续将导致不同行业表现分化，与人流相关的旅游、零售、服务等行业恢复较慢，而出口导向型行业可能受益。
• 政策支持：国内政策有望从促消费、扩投资、稳工业等方面发力，以增强经济稳定性和抗压能力。
• 利率水平：疫情长期持续将压低潜在经济增速，对应利率水平应低于疫情可在1-2年内终结的情景。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：首席经济学家，SAC执业证书号S0640515120001，金融学博士。
• 沈文文：医药生物行业首席分析师，SAC执业证书号S0640513070003，CFA。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号S0640514070001，经济学硕士。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资者需自主作出决策并承担风险，任何形式的收益分享或损失分担承诺均无效。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性，中航证券不对因此产生的损失承担责任。报告内容基于分析师个人观点，不代表公司立场。