20240605-中国银河-莫迪虚胜实败_印度大选超预期结果有何影响__13页_1mb

印度大选结果显示，莫迪领导的印度人民党赢得选举并将继续执政，但得票率低于预期。结果导致印度股市、债市和汇市出现大幅下跌，市场担忧政策连续性和经济改革的推进。当前，莫迪政府需要至少三个盟友才能组阁，形成长期"漂浮议会"，增加政治不稳定性。尽管莫迪极可能继续担任总理，但其改革能力和财政政策支持力度将受影响。

"莫迪经济学"的核心包括"印度制造"、百万亿卢比基建计划、生产关联激励(PLI)、自给自足计划和三位一体扶贫计划(JAM)，这些政策依赖大量财政支出。本次选举导致政策落地难度加大，进而引发市场下行，表明投资者对印度经济改革预期的降低。印度虽具有年轻人口结构、强劲服务业和非正规经济等中长期优势，但仍面临劳动力素质、产业二元化结构、贸易保护主义和非正规就业占比高等问题，制约其转型升级。

短期内，印度经济增速可能低于原本预期，尤其是城镇化和工业改革受限的情况下。但长远来看，印度仍具备发展前景。本次大选反映出莫迪经济学中期成效混合，需要守正创新，兼顾经济发展与社会稳定的平衡。印度战略角色日益重要，还要通过基建投资和制造业发展来构建抗周期经济柱石。