银行业资负跟踪：四大行买入返售大幅下降，特别国债开始发行-240519-广发证券-39页_1mb

分析总结

🏦 一、四大行买入返售大幅下降，特别国债开始发行

• 本期（2024/5/13~5/19）四大行买入返售资产单月减少299万亿元。
• 该现象解释了4月货币收缩的原因，实质为广义基金通过回购降杠杆导致流动性减少。
• 居民和企业存款向非银机构迁徙，对金融市场是乐观信号。
• 本期特别国债计划于5月17日首期发行400亿元（30年期，利率2.57%），5月24日还将发行20年期特别国债。

🏦 二、央行动态与市场利率

• 当期央行公开市场逆回购操作净投放为零，MLF投放1250亿元。
• 资金面延续宽松态势，Shibor与DR系列利率均有所下行。
• 下期将面临税期扰动，预计资金利率先升后降。
• NCD利率续跌1BP，存单发行规模保持高位且净融资转正。

📉 三、风险提示

• 增长不及预期、财政政策力度不足、国际金融风险超预期、政策调控变化等是主要风险因素。
• 短期流动性存在波动，长期仍需关注经济复苏与货币政策配合。