新三板教育行业年度策略：把脉教育瞻望远方，四大线条七大领域-20171222-安信证券-38页-2mb

教育行业年度策略总结

核心内容概览

2017年教育行业经历了从“爆炸式”成长到理性发展的转变，技术、市场和政策成为推动行业发展的“三驾马车”。2018年教育行业将保持热度，但更注重精品策略和可持续发展，主要围绕四大投资线条展开。

主要观点与关键信息

2017年回顾

• 资本端：一级市场教育行业投资热度回暖，素质教育成为最受青睐的领域。2017年前三季度，教育行业融资总额达127亿元，融资案例达246起。二级市场方面，A股并购市场趋于平稳，但有所回落，整体呈降温趋势。
• 政策端：《民办教育促进法》正式实施，标志着教育行业进入“后修法时代”，政策开始注重内涵式发展，推动教育质量提升。十九大报告进一步明确了教育各细分领域的未来发展方向。
• 市场端：美股和港股教育市场表现活跃，新东方、好未来等企业股价上涨，民办教育企业赴港上市成为趋势。A股企业开始剥离非教育业务，专注教育领域。新三板市场逐步回归理性，龙头效应凸显。

2018年展望

• 四大投资线条：
  1. 后修法时代头部效应显著，关注品牌化规模化的真龙头（幼教、K12）
  2. 把握职业教育、在线教育等快速成长机会
  3. 刚需支撑+适应冲击，线下培训仍是主流
  4. STEAM等素质教育风口显现，将迎大时代

投资线条分析

投资线条一：后修法时代头部效应显著，关注品牌化规模化的真龙头（幼教、K12）

• 教育行业进入后修法时代，品牌与规模效应显著，龙头企业具备资源整合能力，中小企业面临发展挑战。
• 幼教和K12市场具备刚需支撑，市场集中度偏低，成长空间大。
• 相关标的：朗朗教育、爱立方、维特科思、爱乐祺、北教传媒

投资线条二：把握职业教育、在线教育等快速成长机会

• 职业教育、在线教育和国际教育因营销手段、技术革新和消费升级而具备快速增长潜力。
• 在线教育市场CAGR为23%，职业教育市场CAGR达25.98%，国际游学市场年增长率超过20%。
• 相关标的：世纪明德、新东方网、行动教育、传智播客、络捷斯特、光环国际

投资线条三：刚需支撑+适应冲击，线下培训仍是主流

• 在线教育虽有发展，但因缺乏学习环境、盈利模式不清晰等问题，尚未成为主流。
• K12线下培训因刚性需求和高试错成本，仍是家长更信任的模式。
• 相关标的：佳一教育、高思教育、龙门教育、大智教育、大山教育、远播教育等

投资线条四：STEAM等素质教育风口显现，将迎大时代

• 素质教育因政策支持和社会需求提升，成为资本关注重点。STEAM教育已被纳入基础学科。
• 教育制度变革和用人素质要求提升，推动素质教育市场增长。
• 相关标的：行动教育、传智播客、世纪明德等

风险提示

• 政策推广不达预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

新三板市场亮点

• 新三板教育市场拥有200+教育公司，覆盖全学段教育产业链。
• 市场集中度逐步提升，龙头效应凸显，8家企业进入Pre-IPO阶段。
• 教育行业存在天然壁垒，线下培训与线上辅助模式成为未来趋势。

总结

2017年教育行业开始回归理性，资本、政策与市场共同推动行业向高质量发展。2018年，教育行业热度依旧，但更强调品牌、质量与可持续发展。四大投资线条分别对应幼教与K12、职业教育、在线教育及素质教育，其中线下培训仍是主流，而STEAM等素质教育则迎来爆发期。新三板市场作为教育行业的重要组成部分，具备较大的发展潜力，相关企业正逐步走向成熟。