20251221-国泰期货-棕榈油_高产压力未释放完毕_持续磨底_豆油_美豆压力仍大_豆油震荡偏弱运行_7页_1015kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容

2025年12月21日的市场分析报告指出，棕榈油和豆油均面临较大的下行压力，短期内缺乏明确的上涨驱动。市场整体处于震荡偏弱运行状态，投资者需保持谨慎，等待更多数据验证。

主要观点

棕榈油市场

• 高产压力未释放完毕：马来12月库存已升至280万吨，接近2018年高位，显示高产仍在持续，市场对减产的预期尚未兑现。
• 需求端支撑有限：虽然印度进口利润改善，刺激买船，但不足以形成六月以来的逼仓行情；中国进口利润倒挂扩大，产地压力释放缓慢。
• 价格底部待确认：若马来12月环比减产不足10%，则2026年产量可能需每月增加10万吨，供应压力将持续释放。
• 短期震荡为主：棕榈油05合约周跌3.29%，当前估值偏高，缺乏明确的上涨动能。若高产无法证伪，价格可能进一步下探至8000元/吨一线。
• 关注减产数据：12月减产幅度是确认价格底部的关键，若减产顺利，则价格可能迎来反弹。

豆油市场

• 美豆压力仍大：美豆单产偏好，库存中性稍宽松，新作CBOT大豆价格缺乏进一步上涨动力。
• 国内豆油库存：1月到港无缺口，但2-3月到港预估低于去年同期，出口需求支撑去库进程，但现货驱动有限。
• 价格震荡偏弱：豆油05合约周跌3.79%，整体处于区间运行状态，等待油脂板块企稳及一季度题材共振。
• 南美天气影响有限：10月以来巴西中西部降雨不均，但未显著削弱南美新一季产量前景，阿根廷亦无炒作因素。
• 出口节奏决定回调程度：若美国大豆出口不积极，未来价格压力将进一步加大。

关键信息

基本面数据

• 马来棕榈油库存：四季度减产进度缓慢，年末库存仍高。
• 印尼棕榈油库存：有望恢复至中性偏宽水平，但精炼利润仍高位震荡。
• 印马价差：暂时偏弱，反映印度进口需求疲软。
• 北苏果串价格：下跌后企稳，显示印尼出口压力有所缓解。
• 印度进口利润：快速好转，刺激买船，但需求仍有限。
• 豆油基差：江苏地区基差上涨，显示现货市场相对坚挺。

期货与价差走势

• 棕榈油主连：周跌幅3.29%，仓单减少，市场情绪偏空。
• 豆油主连：周跌幅3.79%，仓单小幅增加，整体趋势偏弱。
• 豆棕01价差：反弹10.87%，显示豆油相对棕榈油更具支撑。
• 棕榈油15价差：大幅下跌121.43%，显示远期合约表现疲软。
• 豆油15价差：小幅下跌2.44%，市场仍处震荡区间。

总结

总体来看，棕榈油和豆油市场均处于震荡偏弱状态，短期内缺乏明确的上涨驱动。棕榈油市场更关注马来12月的减产情况，若减产不明显，则价格可能进一步下探；豆油则受美豆出口节奏和国内供需格局影响，需等待油脂板块整体企稳及一季度题材共振。投资者应保持谨慎，避免盲目抄底，等待更多数据和信号以确认市场趋势。