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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会总结了2023年2月7日至8日的市场动态、行业分析、公司研究以及投资策略。整体来看，市场呈现复苏迹象，经济数据改善，行业及公司基本面有积极变化，部分板块和个股表现突出。

主要观点

市场表现

• A股市场：春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲，主要指数如上证综指、深证成指、沪深300指数等均出现小幅上涨，但部分指数如科创50出现下跌。
• 全球市场：纳斯达克领涨全球，美元指数震荡，欧洲股市也有明显涨幅，但港股小幅回调。
• 基金指数：债券基金指数微跌，股票基金和混合基金指数下跌。
• 汇率：美元兑人民币小幅走强，欧元兑美元下跌，美元兑日元小幅上涨。

非流通股解禁

• 多家上市公司在2月7日至8日解禁，其中瑞芯微和公牛集团解禁数量较大，对市场流动性有一定影响。

关键信息

公司与行业分析

鑫铂股份(003038.SZ)

• 公司是光伏铝边框行业的龙头，2021年上市后业绩保持高增速。
• 工业铝部件在营收和毛利中占比逐渐提升，预计2023年市占率可达15%。
• 公司积极拓展汽车轻量化和再生铝业务，2023年预计释放20万吨再生铝产能。
• 盈利预测显示，公司2022-2024年归母净利润分别为1.99/3.86/5.65亿元，预计合理估值62.72-66.74元，首次覆盖给予“买入”评级。

社会服务行业

• 行业整体“超配”评级，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九等个股。
• 免税、酒店、餐饮等子行业表现较好，部分公司如中国中免、锦江/华住等RevPAR恢复至疫前水平。
• 教育行业表现亮眼，中公教育、美吉姆、中教控股等个股涨幅较大。

北交所

• 2023年1月北交所估值有所提升，市盈率同比提升14.26%。
• 估值水平处于各上市板中最低，成长性好，未来有较大发展空间。
• 投资建议关注成长股，随着流动性改善，预计北交所股票将逐步上涨。

腾讯音乐(TME.N)

• 预计2022年四季度收入同比下降4%，但经调整净利润同比增长76%。
• 在线音乐业务稳健增长，社交娱乐业务受宏观环境影响，预计收入侧与利润侧继续优化。
• 维持“增持”评级，上调目标价为8.9-9.8美元。

宏观与策略

国内经济复苏

• 春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲，国信高频宏观扩散指数A转正，指数B明显回升。
• 消费、投资、房地产等分项指标普遍回升，显示经济正在快速修复。

货币政策与流动性

• 节后流动性小幅走宽，狭义流动性指数上升。
• 海外主要央行如美联储、欧央行、英央行均加息，市场预期美联储将在3月加息25bp。
• 国内央行净投放规模较大，对冲流动性压力。

城投信用风险

• 贵州省是2022年城投信用风险事件最多的地区，主要受偿债压力和财政下滑影响。
• 商票逾期问题持续存在，需持续关注相关主体的偿债情况和信用风险。

居民资产配置

• 居民超额储蓄有望催生市场行情，特别是估值驱动的普涨行情。
• 股票类资产在居民资产中占比边际走高，取代部分住宅类资产。
• 股房性价比指向股票相对房地产价格还有上行空间。

市场数据

商品期货

• 黄金价格小幅下跌，铜、铝等工业金属价格回调。
• 原油价格延续下行趋势，短期受美元指数影响有所反弹。

沪深港通资金流向

• A股资金流入主要集中在贵州茅台、宁德时代、中国中免等。
• 港股资金流入以腾讯控股、美团-W、药明生物等为主。

投资建议

• 股票投资评级：国信证券对股票的投资评级分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：对行业投资评级分为超配、中性、低配。
• 重点推荐：鑫铂股份、社会服务行业、北交所成长股、腾讯音乐等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑、政策调整滞后、海外地缘冲突等。
• 市场风险：市场情绪波动、行业竞争加剧、盈利预测变化等。
• 公司风险：新能源汽车产销不及预期、铝价波动、商票逾期等。

分析师声明

• 本报告基于合规数据和分析逻辑，力求独立、客观、公正。
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国信证券投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

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